事件：公司发布2026 年半年度报告，2026 年H1 实现营业收入34.18 亿元，同比增长4.18%；归母净利润2.84 亿元，同比下降12.60%；扣非后归母净利润2.90 亿元，同比增长8.10%。

    　　主业经营稳健，非经常性损益拖累表观利润。2026 年上半年，公司实现营业收入34.18 亿元，同比增长4.18%，主要得益于电子信息材料及器件、执行与控制业务的收入增长。归母净利润同比下降12.60%，主要系非经营性因素影响，公司持有股票的公允价值变动收益由上年同期的3619 万元转为本期的-1594 万元所致。

    　　在剔除公允价值变动等非经常性损益后，公司扣非归母净利润实现2.90 亿元，同比增长8.10%，反映出公司主营业务在复杂宏观环境下依然保持了稳健的增长和较强的经营韧性。

    　　仪表业务毛利率稳定提升，控费表现优异。2026 年上半年，公司毛利率33.21%，同比微降0.66pct；净利率8.41%，同比-1.63pct。分业务看，工业自动化仪表及装置业务毛利率同比提升1.57pct，电子信息材料及器件业务因贵金属原材料价格上涨，毛利率下降4.75pct。2026 上半年期间费用率为23.08%，同比-0.98pct，其中管理费用率同比-0.47pct，销售费用率同比-0.1pct，整体控费能力优异。

    　　合同负债&存货明显增长，新签合同企稳回升。截至2026 年H1 末，公司合同负债为6.29 亿元，同比+10.88%；存货为14.63 亿元，同比+27.49%。公司2026上半年新签合同额同比增长9%，分领域看，化工、装备制造、电力、冶金等传统优势领域订单增幅明显；在新质新域方面，海外市场订单同比增长26%，锂电、船舶等领域订单也实现增长，订单结构的多元化和新领域的开拓为公司长期增长奠定坚实基础。

    　　新域拓展与国产替代成果显著，战略合作深化成长动力。公司积极培育"气核算环航"等新质新域业务能力，研发成果丰硕。公司在高端仪表国产化方面取得多项突破，例如PDS 智能变送器首次在百万千瓦级超超临界机组实现主体规模化应用，打破国际品牌长期垄断。同时公司深化"总对总"战略合作，与中石油、中石化等大型央企合作升级，2026 上半年与13 家重点战略客户订货额同比增长24%。

    　　投资建议：公司夯实主业的基础上，不断拓展新兴业务。我们预测 2026-2028 年公司收入分别为69.74/76.81/92.09 亿元，同比增长2.5%/10.1%/19.9%，归母净利润分别为6.56/7.57/9.22 亿元，同比增长2.1%/15.5%/21.8%，对应2026年8 月25 日收盘价，2026-2028 年的PE 分别为14/12/10 倍，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨的风险，新品研发不及预期。