事件：2026年上半年公司实现营业收入 8.34 亿元，同比下降 6.04%；实现归母净利润3,785.76 万元，同比下降65.61%；实现扣非归母净利润3,017.21 万元，同比下降68.27%。其中Q2单季度实现营业收入4.75亿元，同比增长2.54%；实现归母净利润2,779.05 万元，同比下降53.64%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3.2 元（含税），合计派现约3,415 万元，占上半年归母净利润的90.21%。

    　　新能源涂料放量增长，收入结构持续优化。 2026 年上半年，受益于风电叶片涂料下游装机需求拉动，公司新能源行业涂料销量同比增长近2,000 吨，实现收入3.37 亿元，同比增长20.22%，营收占比进一步提升至40.4%，毛利占比提升至70.29%，结构优化逻辑持续兑现。海洋装备行业涂料实现收入4.93 亿元，同比下降18.47%，单二季度销售收入呈现环比回升，集装箱涂料在经历2025年以来的量价调整后初现筑底迹象。

    　　业务板块结构性调整，盈利短期承压。 2026 年上半年公司海洋装备行业中集装箱涂料业务同比下滑，同时目前部分新业务如船舶涂料、电力设备涂料、光伏涂料/涂层、储能涂料等，均处于客户开拓阶段，销售费用增长，此外珠海工厂转固后折旧增长，公司整体盈利承压。

    　　高派息延续，底部区域重视股东回报。2025 年，公司中期分红0.68 元/股，年末拟分红1.03 元/股，2025 年度合计分红1.71 元/ 股，股利支付率高达86.56%。

    　　公司2026 年中期拟每10 股派现3.2元，中期股利支付率达90.21%。在盈利阶段性低点维持高比例分红，体现管理层对公司现金流与长期经营的信心。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年营收分别为19.8、22.1、24.2 亿元，归母净利润分别为2.5、3.1、3.6亿元，EPS 分别为2.28、2.85、3.35 元。

    　　我们看好公司持续看好公司三大业务板块结构性调整，同时不断拓展其他细分赛道涂料业务，挖掘新增长点，能够进一步提升产能利用率，公司有望在多赛道成为全球领先的涂料公司，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险、宏观经济波动风险、油价等原材料价格波动风险。