消费电池龙头地位稳固，南孚品牌优势持续强化：

    　　安孚科技2022 年重组切入消费电池赛道，持续提升南孚电池股权比例，截至2026 年7 月总计持有46.02%股权。安孚科技2026Q1 归母净利润同比增长88.27%，碱性电池营收占比超82%，海外业务增长显著；凭借连续33 年国内销量第一、深厚渠道壁垒及45 亿只产能与聚能环新品迭代，龙头地位与技术护城河持续巩固。

    　　锌锰电池需求保持韧性，碱性替代驱动行业升级：

    　　全球锌锰电池需求稳健，国内碱性替代碳性空间广阔。出口退税退坡加速低效产能出清。南孚碱性电池连续33 年国内销量第一，凭借规模采购与终端定价传导优势对冲成本波动，2026Q1 毛利率52.31%，显著高于行业均值，迈入稳健向好的高质量发展阶段。

    　　消费电池夯实基本盘，硬科技布局打开成长空间:南孚电池拥有强品牌认知、智能制造和全域深度分销的完整商业闭环，依托其稳定现金流，精准卡位半导体赛道，形成主业夯实基本盘，硬科技布局高成长的新格局。投资象帝先布局GPU 赛道，投资易缆微布局薄膜铌酸锂芯片，联合华昇迈深耕光刻光源核心零部件，构筑硬科技产业矩阵，支撑公司长远发展。

    　　投资建议：

    　　买入-A 投资评级，6 个月目标价54.90 元。我们预计公司2026-2028年收入增速分别为9.1%、8.5%、7.7%，净利润增速为101.3%、24.1%、20.7%，成长性突出。参考同为上市公司的公牛集团、野马电池和长虹能源的估值均值，2026 年给予安孚科技的当期PE 为45 倍，预计2026 年EPS 为1.22 元/股，对应6 个月目标价为54.90 元/股，首次给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：

    　　宏观经济与汇率波动风险、原材料价格波动风险、技术研发与产品替代风险、第二增长曲线开拓风险、盈利预测及假设不及预期风险