事件:

    　　8 月27 日，中信银行发布2026 年半年报。

    　　投资要点:

    　　中信银行2026H1 营业收入同比+3.05%；归母净利润同比+3.08%。

    　　公司对公贷款重点区域支持力度加大，净息差回升，资产质量保持稳健，我们维持“买入”评级。

    　　非息收入增长，收入结构持续优化。2026 年上半年，公司非利息净收入362.59 亿元，同比+3.69%，占营收比重33.14%，同比提升0.2pct。得益于代销基金、信托收入增长较好，代理业务手续费40.75亿元，同比增长31.66%。同时，公司持续提升交易能力，实现其他非利息净收入190.29 亿元，同比增长4.88%。

    　　贷款投放结构优化，重点区域支持力度加大。上半年末贷款总额60086.41 亿元，较上年末增长2.50%。其中公司贷款（不含票据贴现）较上年末提升6.67%，区域金融服务效能稳步提升，上半年末四大重点区域（京津冀、长三角、粤港澳大湾区及成渝地区）对公贷款余额占比达71%，较上年末上升0.68 个百分点。

    　　存款付息率降幅较去年更为显著，净息差回升。2026H1 存款平均付息率1.24%，同比下降41bp，而2025 年同期同比降幅为33bp。

    　　2026H1 末中信银行净息差为1.62%，较2026Q1 上升1bp。

    　　资产质量保持稳健。资产质量方面，公司2026H1 末不良贷款率1.15%，与2026Q1 持平；关注率1.68%，较2026Q1 末提升5bp，整体风险可控；拨备覆盖率203.12%，较2026Q1 末提升0.67pct。

    　　盈利预测和投资评级：银行风控体系稳健，维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收为2193、2271、2364 亿元，同比增速为3.19%、3.57%、4.10%；归母净利润为729、755、786 亿元，同比增速为3.25%、3.56%、4.03%；EPS 为1.24、1.29、1.34 元；P/E为6.99、6.73、6.46 倍，P/B 为0.62、0.59、0.55 倍。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。