盈利韧性强，净息差筑底小幅回升

    　　中信银行2026H1 实现营收1094 亿元（YoY+3.45%），营收增速边际略回落，其中利息净收入是营收主引擎（YoY+2.74%）；2026H1 净息差为1.62%，较2026Q1回升1BP，主要受益于负债成本率的下降，其中存款成本率从2025H1 的1.65%降至2026H1 的1.24%。2026Q2 手续费及佣金净收入同比增长1.92%，增速略低于Q1；投资净收益、公允价值变动均同比正增长。2026H1 实现归母净利润376亿元，同比增长3.08%，增速较2026Q1 略有上升。考虑其盈利韧性强、资产质量稳健，我们维持其2026-2028 年盈利预测，预计中信银行2026-2028 年归母净利润分别为732/766/810 亿元，YoY 分别为+3.59%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应2026-2028 年PB 分别为0.54/0.51/0.47 倍，维持“买入”评级。

    　　公贷为扩表主引擎，财富管理优势凸显

    　　2026Q2 末总资产为10.38 万亿元，同比增长5.33%，其中贷款6.01 万亿元，同比增长3.56%，贷款增速略高于2026Q1，公贷维持正增长，持续压降票据贴现，优化贷款结构。2026Q2 末存款余额为6.30 万亿元，同比增速为2.83%，增速边际略抬升但明显低于2025H1（10.74%）。存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）罕见为负值（-0.73%），存款财富化主要得益于集团的全牌照优势，财富管理护城河优势凸显。2026Q2 末集团零售AUM 达5.85 万亿元，较2025 年末增长9.22%；信银理财管理规模2.49 万亿元，较2025 年末增长8.63%。

    　　资产质量整体稳健，高分红底色不变

    　　中信银行近年资产质量保持稳健，2026Q2 末不良率边际持平为1.15%，关注率1.68%，环比上升5BP。拨备覆盖率203.12%，环比小幅上升。核心/一级/资本充足率分别为9.37%/10.98%/12.81%，环比均有上升，资本“弹药”充实。此外，中报明确2026 年中期分红占归属于本行股东净利润30.04%、占归属于本行普通股股东净利润的32.09%，高分红属性持续，配置价值凸显。

    　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。