事件：公司发布2026年率年报，上半年实现营业收入20.43亿元，同比+6.91%；归母净利润4.27亿元，同比+4.56%；扣非归母净利润4.08亿元，同比+4.77%。2026Q2实现营业收入12.33亿元，同比+20.61%，环比+52.35%；实现归母净利润2.63亿元，同比+11.12%，环比+59.59%；实现扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.69%，环比+73.36%。

    　　2026H1收入稳健增长，新能源及智能网联表现强劲，海外业务高速增长。

    　　公司2026年上半年营收同比增长6.91%，其中，汽车技术服务业务实现收入18.49亿元，同比增长7.78%。汽车技术服务业务中，新能源及智能网联汽车开发和测评业务实现收入5.40亿元，同比大幅增长74.20%，成为增长核心引擎，主要受益于汽车产业电动化、智能化转型提速；整车及传统零部件开发和测评业务实现收入12.41亿元，同比微降0.94%，主要受国内汽车需求承压、整车厂Q1销量下滑等因素影响，传统检测业务阶段性承压，但Q2以来随下游排产恢复已呈现回暖态势；装备制造业务实现收入1.94亿元，同比下降0.79%，其中专用汽车改装与销售业务受益于商用车市场需求回暖，收入同比增长40.16%，但轨道交通及燃气系统业务受政策及市场需求影响有所下滑，汽车燃气系统及关键零部件受气价波动及氢能业务尚未规模化影响同比减少13.49%。分地区来看，公司国际化战略成效初显，2026H1海外收入2023.11万元，同比大幅增长360.05%。

    　　毛利率保持稳健，研发投入持续加大，经营性现金流大幅改善。2026H1公司毛利率为45.02%，同比-0.35pct；净利率为21.97%，同比-0.51pct，盈利能力体现出较强韧性。2026Q2毛利率为44.39%，同比-0.8pct，环比-1.58pct；净利率为22.43%，同比-1.27pct，环比+1.17pct。费用端，2026H1期间费用率为21.36%，同比提升1.65pct。其中，公司持续聚焦科技创新，研发费用达1.35亿元，同比+14.49%，主要投向智能驾驶、新能源安全等前沿领域；财务费用0.19亿元，同比+519.84%，主要因华东总部基地、南方试验场等重大项目投资建设导致有息负债增加。现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，较上年同期的-0.41亿元大幅改善实现转正，主要得益于公司加强客户及应收款项管理，经营质量显著提升。

    　　智驾强标落地在即，智能驾驶检测进入快速增长通道。2026年6月，工信部归口的《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准发布，将于2027年1月1日起实施。该标准落地有望带动单车检测价值量提升和行业空间扩容。公司信息智能事业部聚焦“智驾安全+智能座舱+虚拟仿真”解决方案，已率先卡位强检赛道，未来2-3年有望迎来量价齐升周期。预计相关检测订单从2026Q3开始释放。此外，新能源汽车电池安全、高压系统、EMC测试等强制标准陆续落地，新能源检测收入占比有望持续提升。

    　　海内外产能布局取得重要突破，华东总部基地、南方试验场等项目推动产能升级。公司前期重大资本开支项目即将进入收获期，多个基地和试验场取得重大进展。1）华东区域：华东总部基地基建工程部分已于2025年底完成峻工验收，并于2025年底及2026年一季度进行了预转固。截至目前已完成主要设备采购和大部分设备安装调试，其中整车EMC、芯片测试、车载网络、NVH高速三电机、动力电池模拟碰撞等核心实验室已相继投入使用，整体产能将随着后续设备投产转固的进度逐步释放。华东总部基地将结合公司试验场资源，打造全链路检验检测认证研发平台，提供新能源智能网联汽车“材料-芯片模组-零部件-整车”的全链条一站式服务。2）华南区域：南方试验场于3月20日正式启用，获批筹建广东省首家“智能网联汽车+低空飞行器”中试平台，打造“低空+试验场+试验室”三位一体服务能力，目前部分建成试验道路已陆续投入试运营，未来有望拓展低空飞行器检测等增量业务。3）国际化布局：

    　　公司已初步建立覆盖欧洲、东南亚、日韩、中东、中亚的五大代表处服务网络，2026年上半年海外业务收入0.2亿元，同比+360.05%，成功获得GreenNCAP（绿色新车评价规程）能力认可及多项国际资质授权，国际化服务能力得到进步拓宽。

    　　投资建议：公司作为汽车检测认证行业龙头，核心受益于汽车产业向智能化、网联化、低碳化转型，业绩增长主要受益于：1）新能源及智能网联等高价值量检测业务占比持续提升，驱动收入结构优化；2）华东基地、南方试验场等重大项目陆续陆续进入试运营和收获期，将显著增强公司在智能化、新能源领域的服务能力与订单承接能力：3)工2江3强制检测、新能源安全强标等法规落地在即，为检测业务带来确定性增量。预计公司2026-2028年营收分别为56.28/65.31/77.29亿元；归母净利润分别为11.99/14.11/17.12亿元，EPS分别为1.20/1.41/1.71元，对应PE分别为12.04/10.24/8.43倍，维持“推荐"评级。

    　　风险提示：产业链价格波动风险；新能源汽车渗透率不及预期的风险；技术升级不及预期的风险等。