本报告导读：

    　　重庆银行26H1 营收、归母净利润延续双位数增长，负债成本下降推动净息差同比回升；资产质量继续改善。

    　　投资要点：

    　　投资建议：重庆银行 26H1营收、归母净利润同比+10.8%、+10.3%，增速较 26Q1分别-0.8pct、-0.1pct，业绩延续双位数增长。公司负债成本改善推动息差同比回升，对公贷款保持较快增长，资产质量继续改善；重银转债集中转股并引入地方国资股东，核心一级资本得到补充。调整重庆银行2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 归母净利增速分别为11.9%/11.1%/10.9%，对应BVPS 分别为17.31/18.92/20.71 元/股，维持重庆银行26年目标估值水平0.72xPB，对应目标价12.46 元，维持增持评级。

    　　负债成本改善显著，利息净收入增长提速。26H1 利息净收入同比+26.0%，增速较26Q1提升13.2pct；生息资产平均余额同比+19.7%，规模扩张贡献主要增量。26H1 净息差1.46%，同比+7bp；生息资产收益率同比-36bp 至3.28%，计息负债成本率同比-41bp 至1.88%，其中存款成本率同比-46bp 至1.87%。负债成本改善幅度超过资产收益率降幅，推动息差同比回升。

    　　对公贷款支撑扩表，零售贷款仍处调整阶段。26H1 末总资产同比+12.8%至1.11 万亿元，贷款本金同比+16.3%。其中对公贷款、票据贴现分别同比+22.6%、+34.0%，零售贷款同比-11.1%；按揭、消费及经营贷余额均较年初下降，信贷增长主要由对公贷款贡献。存款本金同比+15.7%，资产负债两端保持较快增长。

    　　中收单季转正，其他非息收入仍有压力。26H1 手续费及佣金净收入同比-11.8%，主要受代理理财收入同比-30.7%、银行卡手续费收入同比-67.6%拖累，支付结算及代理业务收入同比+13.3%。26Q2 单季手续费及佣金净收入同比+17.8%，中收呈现边际修复。26H1其他非息收入同比-45.9%，其中投资收益同比-61.6%。

    　　资产质量继续改善，不良生成保持低位。26H1 末不良率1.11%，较26Q1 末-1bp、较年初-3bp；关注率较年初-13bp 至1.81%。我们测算26H1 年化不良生成率为0.68%，同比小幅+1bp、较25 年全年-7bp，风险生成整体保持低位。期末拨备覆盖率247.3%，较26Q1末+0.7pct、较年初+1.7pct，风险抵补能力保持充足。

    　　国资转股补充资本，主要股东持股有进有出。重庆高速公路集团新进前十大股东，直接持股1.51 亿股、占比4.17%，合并持股接近5%；26Q2 大新银行增持3000 万股H 股，期末持股增至4.89 亿股、占比13.48%。富德生命人寿直接持有的1.50 亿 股H 股未变，其全资子公司富德资源持股减少3722.75 万股，二者合计持股降至1.69 亿股、占比4.67%。

    　　风险提示：经济修复强度低于预期；资产质量改善不及预期。