事件：重庆银行披露2026 年中报。26H1 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.79%、23.82%、10.16%、10.29%，增速分别较26Q1 变动-0.78pct、+13.87pct、-2.55pct、-0.12pct，营收、利润增速保持双位数稳健增长。业绩驱动上，26Q2 单季度净利息收入对营收贡献环比明显提升，手续费营收贡献同样回正，其他非息营收贡献继续下降，公司卖债兑现收益力度不大。

    　　另外，拨备计提对于业绩拖累同样环比下降。

    　　亮点：（1）净息差、净利差均回升。26H1 公司净息差1.46%，较25A 回升7bp，同期净利差回升5bp。资产端，26H1 公司生息资产收益率较25A 下降25bp，其中对公贷款和个人贷款收益率继续下降，带动贷款收益率下降13bp，另外利率中枢下行带动投资类资产收益率下降32bp，整体资产端收益率依旧承压；负债端，26H1 计息负债成本率较25A 下降30bp，主要贡献来自存款（降35bp）、应付债券（降18bp）。在上述因素的综合影响下，公司净息差、净利差均回升，带动26H1 净利息收入实现26.04%的高同比增速。

    　　（2）规模稳健扩张。26Q2 末，公司总资产规模同比增速保持双位数，贷款同比增速实现了16.32%的高增长，对公贷款增速仍超20%，投向集中在广义基建、制造业、批发零售、建筑业等。但零售贷款或受风险和需求影响，规模有所压降。

    　　负债端，存款实现了15.27%的高增速，主要贡献来自个人定期存款。

    　　（3）不良率降，拨备覆盖率升。26Q2 末贷款不良率1.11%，环比26Q1 末降1bp。26Q2 末关注率1.81%，较25Q4 末下降14bp，逾期贷款率1.42%，较25Q4 末上升5bp。26Q2 末拨备覆盖率247.31%，环比回升0.71pct。根据我们测算，26H1 不良新生成率0.71%，同比下降1bp，总体资产质量各项指标平稳，且拨备安全垫有所夯实，拨备额与拨备率均回升，26H1 公司超额拨备利润倍数较25A 回升11pct 至-7.3%。

    　　关注：关注重点领域风险。公司总体不良率虽环比回落，其中可能有票据扩张较快的影响，而26Q2 末对公贷款、个人贷款不良率较25Q4 末分别回升5bp、9bp，尤其对公贷款不良额较25Q4 末增加5.91 亿元，其中制造业不良率上升1.10pct 至3.01%，总体对公风险暴露有所增加，零售风险暴露仍待缓释，后续趋势仍待观察。

    　　投资建议：公司聚焦本土区域战略，深耕区域潜能，持续受益于“成渝双城经济圈”、“33618”等战略部署及化债政策，资产规模扩张迅速，净息差已企稳回升，资产质量整体稳健。预计2026-2028 年营业收入分别为168.28/183.57/203.64 亿元，同比增长11.3%/9.1%/10.9%；归母净利润为62.41/68.70/75.68 亿元，同比增长10.4%/10.1%/10.2%。对应EPS 分别为1.63/1.81/2.00 元，对应2026 年8月21 日股价的PE 分别为6.8/6.1/5.6 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。