重庆银行1H26 营收、利润延续双位数增长。量价齐升助力净利息收入大幅增长：一方面，成渝地区旺盛的涉政项目融资需求支撑贷款15%以上高速扩张；另一方面，负债端存款成本显著降低推动净息差稳步回升。资产质量保持平稳，不良率下降、拨备覆盖率提升。若可转债完成转股，将有力夯实资本，进一步打开扩表空间，维持“买入”评级。

    　　事件

    　　8 月20 日，重庆银行公布2026 年中报：1H26 实现营业收入84.86 亿元，同比增长10.8%（1Q26：11.6%）；实现归母净利润35.18 亿元，同比增长10.3%（1Q26：10.4%）。2Q26 不良率季度环比下降1bp 至1.11%；拨备覆盖率季度环比提升0.7pct 至247.3%。

    　　简评

    　　1、规模扩张与息差改善共同驱动重庆银行1H26 营收、利润延续双位数增长。1H26 重庆银行营业收入同比增长10.8%，较1Q26小幅回落0.8pct，但继续保持双位数增长。收入结构明显向净利息收入倾斜：净利息收入同比增长26.0%至73.89 亿元，占营业收入的比重同比提升10.5pct 至87.1%；净手续费收入同比下降11.8%至3.22亿元。其他非息收入同比下降45.9%至7.75 亿元，主要受同期高基数影响，对营收拖累较为明显。业绩归因来看，生息资产规模增长、实际税率下降分别正向贡献利润增速19.7pct、3.1pct，息差变化亦小幅正向贡献0.2pct；其他非息收入下降、拨备计提增加、营业支出增长分别负向贡献8.6pct、2.3pct、1.1pct。

    　　展望全年，预计重庆银行营收、利润均能保持双位数增长。成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道及重庆现代制造业集群建设持续释放融资需求，预计资产规模和信贷投放仍能保持较快增长。负债端高成本存款继续到期重定价，推动净息差企稳修复。非息收入方面，支付结算等综合化对公服务保持较好趋势，财富管理收入仍有修复空间；其他非息收入虽受同期高基数影响，但去年下半年基数已显著回落，预计全年降幅较上半年收窄。资产质量总体稳定的情况下，预计2026 年营收、归母净利润分别增长10.8%、10.5%。

    　　2、存贷款规模双位数增长，对公贷款贡献主要信贷增量，区域融资需求优势持续兑现。2Q26 重庆银行总资产同比增长12.8%，较年初增长7.3%；贷款规模同比增长16.3%，较年初增长9.6%，贷款占总资产的比重较年初提升1.1pct 至52.5%；金融投资较年初下降1.7%，贷款增速显著快于投资资产。贷款增长主要由对公业务贡献。公司贷款较年初增长12.9%、同比增长22.6%，占总贷款比重较年初提升2.3pct 至79.8%；零售贷款较年初下降8.4%、同比下降11.1%，占比下降3.0pct 至15.3%。上半年公司围绕成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道和重庆“33618”现代制造业集群体系持续加大投放，向双城区域提供信贷支持超过1,400 亿元，服务西部陆海新通道建设融资余额超过600 亿元；制造业贷款规模超过410 亿元，重庆区域制造业中长期贷款同比增长超过40%。在行业有效信贷需求相对偏弱的背景下，公司仍能保持较快信贷增长，主要是公司在区域项目储备和银政企客户基础上具备优势。零售贷款收缩主要源于居民消费、购房及经营加杠杆需求偏弱，以及公司主动强化零售信贷风险管理。个人按揭、消费及其他贷款、经营贷较年初分别下降5.4%、12.0%、6.9%，公司正通过完善“捷e 贷”等线上产品、调优数字化风控策略推动零售信贷提质扩面。负债端，客户存款同比增长15.7%、较年初增长10.9%，占总负债比重较年初提升2.0pct 至60.4%，存款增速与贷款较好匹配。

    　　3、净息差环比、同比均修复回升，资产收益率下行压力有所缓解，负债成本改善形成有力托底。1H26 重庆银行净息差为1.46%，同比提升7bps；根据季度数据测算，2Q26 单季净息差为1.47%，季度环比提升3bps，息差延续改善趋势。

    　　资产端，1H26 生息资产收益率同比下降36bps 至3.28%。其中，贷款平均收益率同比下降21bps 至4.14%，主要受到存量贷款重定价和优质项目竞争影响；债券投资收益率同比下降46bps 至2.56%，降幅更为明显。结构上，公司贷款平均余额同比增长25.6%，而零售贷款平均余额同比下降6.4%。重庆银行公司贷款平均收益率为4.40%，高于零售贷款的3.73%，对公贷款主导的规模扩张对资产端收益率形成一定结构支撑。同时，债券投资平均余额增速低于贷款，资产结构调优也有效缓解了资产端收益率的下行压力。

    　　负债端，计息负债成本率同比下降41bps 至1.88%，降幅大于资产收益率降幅。其中，存款成本同比下降46bps 至1.87%；公司、零售存款成本分别同比下降62bps、40bps 至1.40%、2.22%，公司活期、公司定期及零售定期存款成本分别同比下降44bps、58bps、47bps，高成本存款重定价成效显著。期限结构上，定期存款较年初增长11.4%，快于活期存款8.4%的增速，整体定期化压力尚未明显缓解。不过，公司通过司库管理、结算服务和场景金融推动对公活期资金沉淀已取得一定成效，公司活期存款较年初增长12.4%，明显快于公司定期存款3.8%。此外，同业负债和应付债券平均成本率分别下降41bps、26bps。展望下半年，高成本定期存款继续到期、对公活期资金沉淀及市场化负债成本下行有望形成支撑，预计全年净息差同比将保持修复趋势。

    　　4、中收仍待修复，支付结算收入较好；其他非息受投资收益高基数拖累，下半年基数压力将减轻。1H26净手续费收入同比下降11.8%。其中，手续费及佣金收入同比下降11.1%，代理理财业务收入同比下降30.7%，主要由于理财产品管理费及超额报酬同比减少，是中收下降的主要拖累。支付结算及代理业务收入同比增长13.3%，占手续费收入的47.7%，担保及承诺业务收入同比增长7.3%，公司对公客户增长和综合化服务能力提升逐步转化为中收贡献。财富管理方面，公司持续推进“重银财富”建设，通过资产配置系统为贵宾及目标客户提供投资规划，联动合作机构精选理财、基金、保险及积存金产品，推动非存AUM 和财富中收增长；资产管理业务签约客户稳步增加，手机银行代销产品交易量占全渠道的97%。随着资本市场活跃度维持较好水平、客户风险偏好逐步修复，财富管理收入有望驱动中收温和修复。其他非息收入同比下降45.9%，主要是投资收益同比下降61.6%，去年同期高基数压力较明显。公允价值变动损益由亏转盈，部分对冲投资收益下降。去年其他非息收入主要集中在上半年，下半年基数明显降低，预计2026 年全年其他非息收入降幅将较上半年收窄，对营收的拖累减轻。

    　　5、资产质量保持稳定，零售风险需持续关注；拨备小幅增厚。2Q26 不良率为1.11%，较年初下降3bps、季度环比下降1bp；关注类贷款率较年初下降13bps 至1.81%。拨备覆盖率季度环比小幅提升0.7pct 至247.3%，风险抵补能力总体充足。分业务看，公司、零售贷款不良率较年初分别上升5bps、9bps 至0.76%、3.32%，零售风险仍处于暴露和处置阶段，但资产质量更优的公司贷款占比上升，整体不良率有所下降。重庆地区不良率较年初下降14bps 至0.97%，但异地分行不良率上升34bps 至1.59%。总体来看，本地对公资产表现较好，但零售贷款、不良生成及异地分行风险仍需持续跟踪。

    　　6、可转债若全部顺利转股，则有望缓解资本约束、打开扩表空间。2Q26 重庆银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.56%、9.57%、12.38%，季度环比分别下降11bps、14bps、19bps，风险加权资产季度环比增长4.4%，快速扩表的资本消耗较为明显。上半年共有14.36 亿元重银转债完成转股，转股数量1.51 亿股；期末尚未转股金额为115.63 亿元。最新转股价为9.22 元，强赎触发价约为11.99 元，以当前股价11.25 元（2026/8/21）计算，距强赎触发价仅6.6%。静态测算下，若剩余转债全部转股，可为核心一级资本充足率提供约1.6pct 的补充空间，显著缓解公司资本短板，为持续扩表和优化业务结构打开空间。

    　　7、投资建议与盈利预测：重庆银行1H26 营收、利润延续双位数增长。成渝地区较强的项目融资需求和公司对公客户基础支撑贷款快速增长，资产收益率下行压力有所缓解，负债成本大幅优化，支撑息差同比修复回升，净利息收入实现高增。资产质量稳定。重银转债若顺利完成转股，将显著缓解资本约束、打开扩表空间。预计2026、2027、2028 年营收增速为10.8%、11.0%、11.3%，利润增速为10.5%、10.6%、10.8%。当前股价对应26E 股息率4.4%，对应0.63 倍26 年PB，公司基本面表现优秀、具备成长性，维持“买入”评级。

    　　8、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。