煤价上行利润释放，电力业务放量电价韧性十足，维持“买入”评级公司发布2026 年半年度报告，2026H1 公司实现营业收入/归母净利润分别为78.92/12.17 亿元，同比+35.82%/+32.27%。单季度看，2026Q2 公司实现营业收入/归母净利润分别为42.86/6.69 亿元，同比+47.71%/+72.22%。受煤价上行及公司电力业务放量驱动，我们上调2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润28.59/33.52/38.21 亿元（原2026-2028 年预测分别为24.85/25.09/25.16亿元），EPS 为1.10/1.29/1.48 元，当前股价对应PE 分别为9.5/8.1/7.1 倍。煤价上行，公司煤炭利润释放，电力业务放量，电价韧性十足，维持“买入”评级。

    　　煤炭业务：周期上行+结构改善，煤炭板块利润进一步释放2026H1 公司原煤产量/商品煤产量/商品煤销量分别为1133.13/1025.43/1012.00 万吨，同比+1.20%/+3.19%/+7.27%。单季度看，2026Q2 公司商品煤销量532.50 万吨，环比+11.05%；吨价/吨成本/吨毛利分别为574.47/350.64/223.83 元，环比+6.10%/+8.01%/+3.22%。2026H1 公司新集二矿、刘庄矿均已产出1/3 焦原煤，刘庄矿选煤技改，已初步具备焦煤试洗选能力。煤价整体中枢上移，叠加公司产出焦煤销售，煤种结构改善，煤炭板块利润进一步释放。

    　　电力业务：新增机组集中投产，区域优化增强公司电价韧性2026H1 公司发电量/上网电量分别为123.02/116.24 亿千瓦时，分别同比+84.55%/+85.15%；平均上网电价为0.3655 元/千瓦时，同比-1.64%。单季度来看，2026Q2 公司发电量/上网电量分别为63.46/59.82 亿千瓦时，环比+6.55%/+6.03%；平均上网电价/度电成本/度电毛利分别为0.3722/0.3305 元/千瓦时，环比+3.71%/-0.02%。受益于上饶、滁州及六安机组于2026H1 集中投产，公司发电量显著提升，且江西上饶电厂投产进一步优化公司整体电价，彰显公司电力业务α韧性。

    　　风险提示：安全生产风险、能源结构转型风险、煤炭价格波动风险。