公司发布2026 年中报业绩公告。2026 上半年营收731.36 亿元，同比减少1.76%，归母净利润81.49 亿元，同比增加5.83%；2026Q2营收389.47 亿元（同比+8.02%，环比+13.92%），归母净利润43.05亿元（同比+15.42%，环比+11.98%）。

    　　煤炭业务：受安监影响Q2 产销同比下滑，Q3 望受益于焦煤涨价弹性

    　　产销方面：2026Q2 实现产销3178 万吨/3172 万吨，同比-221/-271 万吨，环比+161/+202 万吨，减产源于安监政策调整、地质条件复杂及周边矿井事故阶段性停产。

    　　价格方面：2026Q2 自产煤售价551 元/吨，同比+101 元/吨，环比+55 元/吨，其中动力煤售价521 元/吨，同环比+102/+56元/吨；焦煤售价1041 元/吨，同环比+198/+50 元/吨。截至8月21 日，北港5500 大卡动力煤/柳林低硫主焦Q3 均价分别为832/2008 元/吨，较Q2 分别上涨11/322 元/吨，煤价仍处于上涨过程中，且Q3 焦煤涨幅显著。

    　　成本方面：26Q2 年自产商品煤单位销售成本292 元/吨，同环比+36/+13 元/吨。

    　　成长性来看，里必煤矿（400 万吨/年，无烟煤）预计2028年底投产，苇子沟煤矿（240 万吨/年）预计2027 年底投产。

    　　煤化工业务：聚烯烃、甲醇价格环比大幅上涨，在建项目步入收获期

    　　化工品中聚烯烃、甲醇涨价幅度显著，2026Q2 聚烯烃、甲醇环比分别上涨1447 元/吨（+23%）、631 元/吨（+40%）。

    　　去年上半年聚烯烃大修，26Q2 聚烯烃成本同比下滑1470 元/吨（-20%）。

    　　榆林二期90 万吨聚烯烃已经中交， “ 液态阳光”进入试车阶段。

    　　派发中期分红0.184 元/股：派发2026 年中期现金股利0.184 元/股，现金红利24.45 亿元，现金分红比例达到30%。

    　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价持续上涨，我们维持原盈利预测。预计公司2026-2028 年营业收入分别为1659.65、1798.52、1827.54 亿元，实现归母净利润分别为217.13、238.46、252.83 亿元，对应PE 分别为8.7X/8.0X/7.5X，维持“ 买入”评级。

    　　风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。