业绩表现：成都银行1H26 营收同比+4.1%（vs1Q26 同比+6.5%），1H26 归母净利润同比+4.4%（vs1Q26 同比+4.8%）。营收利润增长平稳，存贷规模扩张稳健，息差水平环比回升，资产质量保持优异。

    　　净利息收入：1H26 同比+19.0%（vs1Q26 同比+17.3%），增速环比提升主要得益于息差的进一步回升及规模的稳健增长。2Q26 测算单季年化净息差为1.65%，环比上升3bp，较年初上升5bp，单季年化生息资产收益率环比下降5bp 至3.20%，计息负债成本率环比下降7bp 至1.67%，负债端成本下行幅度大于资产端收益率下行，支撑息差进一步回升。

    　　资产端：生息资产增速略有下降，批发零售业信贷扩张较快。（1）1H26 生息资产同比+9.1%（vs1Q26 同比+10.4%），贷款同比+8.1%（vs1Q26 同比+10.8%），其中对公贷款同比+9.7%，票据同比-21.2%，个人贷款同比+5.1%。（2）从1H26 信贷增量结构来看，对公新增占比为108.5%，零售占1.6%，票据占-10.0%。分行业来看，对公端批发零售、泛政信类、制造业、房地产分别占比63.9%、38.8%、9.4%、-4.4%，零售端按揭、消费、经营贷增量占比分别为-2.1%、6.3%、-2.7%。（3）从1H26 信贷存量结构来看，对公占比为81.3%，较年初提升1.4 个百分点，其中泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别占比56.0%、5.9%、10.1%、2.9%，零售占比为16.8%，其中端按揭、消费、经营贷增量占比分别为11.6%、3.5%、1.7%。（4）从1H26 信贷同比增速来看，对公端泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别同比+4.4%、+15.2%、+61.5%、-8.5%，零售端按揭、消费、经营贷分别同比+1.4%、+25.1%、-2.6%。

    　　负债端：存款增速环比提升，定期占比较年初增加。（1）1H26 计息负债同比+8.8%（vs1Q26 同比+9.8%），存款同比+7.6%（vs1Q26 同比+7.4%）。（2）存款结构来看，1H26 企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比-9.3%、+2.8%、+11.3%、+15.2%。定期、活期分别占比73.5%、24.9%，定期存款占比较年初提升2.6 个百分点。

    　　非息收入：1H26 同比-42.0%（vs1Q26 同比-2.7%）。（1）1H26 净手续费收入同比-53.8%（vs1Q26 同比-44.5%），其中理财及资管业务收入下降41.1%，但代理及委托业务、担保及承诺业务收入分别同比增加44.7%、20.5%。（2）1H26 净其他非息收入同比-58.5%（vs1Q26 同比-48.4%），拖累主要来自于在去年高基数下，投资收益同比下降41.6%，较上年同期下降9.42 亿元，同时公允价值变动损益由正转负，较上年同期下降5.45 亿元。

    　　资产质量保持优异，拨备覆盖率环比提升。（1）不良维度：1H26 银行不良率为0.68%，环比持平；不良净生成率为0.23%，同比小幅提升5bp，但绝对值水平仍较低；关注+不良占比为1.09%，环比提升10bp。（2）逾期维度：1H26 逾期率为0.93%，较年初提升9bp。（3）拨备维度：1H26 拨备覆盖率、拨贷比分别为426.06%、2.88%，分别环比+2.0、+0.01 个百分点，风险抵补能力较强。

    　　细分行业不良率：对公不良率环比-6bp，零售不良率环比+26bp。具体来看，1H26对公端资产质量保持优异，不良率为0.55%，环比-0.06 个百分点，其中批发和零售　　业不良率较年初下降0.85 个百分点至1.52%，制造业不良率较年初下降0.27 个百分点至1.43%，房地产业保持稳定，不良率仅较年初提升0.02 个百分点至2.88%。零售端受宏观环境影响不良率环比+0.26 个百分点至1.38%。

    　　投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.80X/ 0.73X/ 0.66X；成都银行区域环境优势突出，积极服务西部大开发、双城经济圈建设战略，发展态势良好，存贷规模增速较高，资产质量保持优异，建议关注，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。