1H26 业绩符合我们预期

    　　成都银行公布1H26 业绩：1H26 营收和归母净利润分别同比增长4.13%、4.35%；2Q26 单季营收和归母净利润分别同比增长1.95%、3.97%，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　区域经济优势助力公司实现净利息收入高增。我们认为，成都银行充分受益于新时代西部大开发、成渝地区双城经济圈建设、国家战略腹地建设等重大战略部署和功能布局赋能，成都市在战略定位、经济活力、交通枢纽、产业生态及人才资源等方面具有显著的核心区位优势。截至1H26 末，四川省信贷规模同比增速为8.8%，位居核心省份信贷增速第一位。业绩层面，成都银行1H26、2Q26 净利息收入分别同比高增19.0%、20.6%。

    　　政府信贷+实体的多元信贷投放结构：地方国企及基础设施相关业务基本盘保持稳定，公司充分受益于区域财政加杠杆的趋势。同时公司聚焦实体信贷投放，批发和零售业位居1H26 信贷增量第一。1H26 末公司信贷、总资产分别同比增长8.1%、9.1%。

    　　净息差保持韧性：公司1H26 净息差同比降低5bp 至1.57%，相较2025 全年仅降低2bp。我们认为稳定的NIM 表现主要受益于政信业务较好的综合回报，以及高成本存款重定价带来的负债改善。

    　　中期分红落地，关注高股息属性。公司首次推出中期分红，上半年分红比例为30.02%。公司目前交易于5.2% 2026E 前向股息率，股息水平位居区域行前列，高股息配置价值凸显。

    　　资产质量保持稳健。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变。当前股价对应0.8x/0.7x 2026E/2027EP/B。考虑公司的区域经济优势以及股息配置价值，我们上调公司目标价14%至23.19 元，对应1.0x/0.9x 2026E/2027E P/B，较当前股价有23%的上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　区域经济发展不及预期，不良生成压力超预期。