盈利表现：审慎计提拨备影响当期业绩，但核心经营能力仍保持平稳2026H1 光大银行营收 630.68 亿元，同比-4.32%；归母净利润 187.11 亿元，同比-24.01%，利润下滑主要来自主动加大信用减值计提力度，拨备前利润同比仅-3.21%，核心经营能力保持稳健。净利息收入同比 + 3.17% 实现修复，负债成本大幅下行带动净息差回升至 1.42%，较 2025 年末上行 2BP，息差呈现筑底企稳特征。由于阶段性拨备计提力度超预期，我们下调其2026-2028 年的盈利预测，预计光大银行2026-2028 年归母净利润分别为311/323/344 亿元（前次预测值分别为383/383/389 亿元），同比增速分别为-19.95%/+3.80%/+6.73%；当前股价对应2026-2028 年PB 分别为0.34/0.32/0.30 倍。考虑其资产质量有望逐步修复，当前股息配置价值较高，维持“增持”评级。

    　　资产负债：对公信贷发力，零售信贷主动收缩，存款成本管控成效显著2026H1 光大银行资产端呈现 “对公增、零售压” 格局，对公贷款较年初增长4.88% 至 2.55 万亿元，信贷投向聚焦 “十五五” 重点领域。零售贷款整体规模有所收缩，较年初下降 3.47%，主要受居民住房贷款需求偏弱、叠加银行主动优化信贷结构共同影响。负债端对公结算存款实现较快增长，带动活期存款占比较年初提升 1.95 pct，存款结构持续优化；2026H1 存款平均成本率下行至1.55%，较 2025 年全年下降 26 BP，负债端成本管控取得明显成效。财富管理方面，期末零售 AUM 达到 3.29 万亿元，理财产品管理规模较上年末增长8.05% 至 2.10 万亿元，理财业务保持较强韧性。金融投资端主动调整账户配置结构，加大 FVOCI 账户配置力度，适度放缓浮盈兑现节奏，平滑投资损益波动。

    　　资产质量：主动做实风险分类，存量风险加速出清公司主动做实不良认定，不良贷款率阶段性上行，但关注类贷款实现余额、占比“双降”，风险迁徙先行指标边际向好。房地产行业仍是主要风险拖累项，其余多数行业资产质量保持相对平稳。虽然拨备覆盖率有所回落，但风险缓冲垫仍处在合理区间，随着核销处置持续落地，存量风险有望逐步消化。阶段性冲击扰动后，我们看好光大银行资产质量在 2026H2-2027 年逐步迎来修复。

    　　风险提示：宏观经济增速下行，息差收窄超预期，监管政策收紧等。