事件描述

    　　公司2026H1 实现营业收入3331.60 亿元，同比减少1.16%；归属净利润72.77 亿元，同比减少23.95%；扣非后归属净利润64.29 亿元，同比减少20.68%。

    　　公司实现单2 季度营业收入1772.14 亿元，同比减少2.85%；归属净利润31.74 亿元，同比减少22.61%；扣非后归属净利润23.16 亿元，同比减少18.27%。

    　　事件评论

    　　收入整体保持平稳，海外业务成为主要增长支撑。2026H1 公司实现营业收入3331.60 亿元，同比-1.16%。分地区看，境外业务收入889.44 亿元，同比+30.53%，占营业收入比重提升至27%，国内建筑行业增速放缓及部分项目建设节奏承压，对整体收入形成拖累。

    　　毛利率有所回落，汇兑变化进一步影响利润表现。2026H1 公司综合毛利率9.85%，同比下降0.79pct；主营业务毛利率9.66%，同比下降0.97pct。其中境内业务毛利率9.49%，同比下降1.64pct；境外业务毛利率10.10%，同比提升1.45pct，海外项目盈利能力有所改善。上半年财务费用11.01 亿元，上年同期为净收益11.65 亿元，主要受人民币升值导致汇兑损失、而上年同期为汇兑收益影响。综合作用下，公司归母净利率2.18%，同比下降0.65pct。

    　　经营现金流明显改善，回款质量有所提升。2026H1 公司经营活动现金流净额-608.66 亿元，上年同期为-773.01 亿元，现金净流出同比减少164.35 亿元，主要受公司加强现金流管理影响。上半年营业收现率达到101.16%，同比提升10.81pct，收入回款水平改善。

    　　公司期末资产负债率仍为77.9%，短期借款及其他流动负债有所增加，资金占用和负债水平仍需持续关注。

    　　新签合同阶段承压，海外订单延续较快增长。2026H1 公司新签合同额9029.49 亿元，同比-8.89%，完成年度计划的47%。其中新质基建业务新签8774.23 亿元，同比-8.68%；设计咨询业务新签203.66 亿元，同比-16.41%。分板块看，全交通新签4286.17 亿元，同比+18.39%，保持较快增长；全城市、全水域新签合同额分别为3266.05、468.26 亿元，同比分别-24.60%、-35.24%，成为订单端的主要拖累。分区域2026H1 公司境外新签合同额2416.78 亿元，同比+20.61%，占新签合同总额的27%；境内新签合同额6612.71亿元，同比-16.37%。公司海外业务实现收入高增、毛利率改善、订单扩张，对冲了部分国内市场压力。

    　　风险提示

    　　1、海外项目推进及订单转化不及预期；

    　　2、汇率波动风险；

    　　3、国内重大项目落地及毛利率修复不及预期。