事件：2026 年8 月24 日，公司发布2026 年半年报，2026 年上半年营业收入122.8 亿元，同比增长21.34%；归属于上市公司股东的净利润3.17 亿元，同比增长22.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.02 亿元，同比增长6.85%。

    　　26Q2 盈利同、环比改善。26Q2 公司实现归母净利润1.97 亿元，同比增长85.33%，环比增长63.7%。26Q2 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.58 亿元，同比增长48.2%，环比增长9.22%。

    　　26H1 公司量价齐升，成本抬升毛利率小幅下降。26H1 公司完成商品煤产量1312万吨，同比增长3.82%，实现商品煤销量1334 万吨，同比增长16.62%，其中自有商品煤销量为1208 万吨，同比增长24.68%。实现商品煤销售毛利19.02 亿元，同比增长9.4%。测算吨煤销售收入为816.04 元/吨，同比增长7.7%，吨煤销售成本为673.43 元/吨，同比增长11.2%。毛利率为17.5%，同比下降2.6 个百分点。

    　　26Q2 产销环比下滑，价格抬升。26Q2 公司完成商品煤产量577 万吨，同比增长2.49%，环比下降21.5%，实现商品煤销量582 万吨，同比增长10.86%，环比下降22.61%，其中自有商品煤销量为520 万吨，同比增长14.29%，环比下降24.42%。26Q2 煤炭业务毛利为9.58 亿元，同比增长18.46%，环比增长1.42%。

    　　测算吨煤售价为887.12 元/吨，同比增长16.08%，环比增长16.57%，吨煤成本为722.53 元/吨，同比增长18.41%，环比增长13.71%，毛利率为18.6%，同比下降1.6 个百分点，环比增长2.0 个百分点。

    　　投资建议：公司持续推进精煤战略，2026 年精煤产量有望大幅提升，随着焦煤价格的快速反弹，公司业绩有望继续改善。我们预计2026-2028 年公司归母净利润为14.21/15.73/17.08 亿元，对应EPS 分别为0.58/0.64/0.69 元/股，对应2026年8 月25 日收盘价的PE 分别为17/15/14 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：煤价大幅下行；下游需求边际改善不及预期；成本管控不及预期；安全生产风险。