业绩高增，杠杆与ROE 显著提升。公司披露2026 年中报，上半年营业收入67.3 亿元，同比+24.5%；归母净利润21.29 亿元，同比+60%。26Q2 单季度归母净利润13.44 亿元，同比+65%，环比+71%。

    　　26H1 管理费率降至52.2%，较去年同期下滑13.1pct。2026H1 净资产同比+2.2%、剔除代理款项杠杆倍数升至4.17 倍，达到历史最高。年化ROE 升至7.2%，较2025 年末上升2.27 个百分点。

    　　重资产业务快速修复，财富资管明显回暖。据公司利润表，2026H1（1）投资净收益（含公允）19.47亿元，同比+10%，占比29%；（2）资管（含基金）收入13.1 亿元，同比+28%；兴证资管坚持“固定收益+多元资产”（E&FICC）的发展方向，管理规模同比+10%；兴全基金公募基金规模达到8492 亿元，较上年末增长13.4%。（3）经纪业务净收入同比+68%，占比31%；（4）投行业务收入2.14 亿元，同比-2%；（5）利息净收入6.83 亿元，同比-17%，两融利息收入同比+19.8%，两融余额519 亿元，较上年末增长24%。

    　　财富管理业务深化买方转型，根据公司半年报，“知己理财”品牌影响力与客户覆盖面持续扩大，测算股基市占提升至1.46%，26H1 新开户市占率与活跃户规模再创历史新高，兴业证券APP（优理宝）月活同比增速居头部证券类APP 首位。资产托管与基金服务业务保持竞争优势，期末存续服务私募产品数量排名行业第六位。机构与交易业务持续强化研究赋能、客需服务及投资管理能力。自营权益类证券/净资本较去年末提升5.36pct 达到18.29%，加速从传统方向性博弈向多资产、多策略组合配置转型，权益投资公司稳步推进多元策略迭代，持续开展REITs、私募FOF 等领域的策略储备与实盘运作，进一步丰富收益来源，增强组合韧性。兴证香港以“大财富、大机构、大投行”深化跨境业务布局。

    　　盈利预测和投资建议。公司大资管能力突出，自营业务贡献业绩弹性，高管换届战略深化提升变革机遇，预计公司2026-2027 年实现归母净利润36.3 亿元、42.2 亿元，考虑到公司18 年以来1X-1.5XPB 的估值中枢，给予公司2026 年1.1XPB 估值，每股合理价值为7.47 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧；经济超预期下行；市场波动加大导致业绩不达预期；佣金率下滑等。