事件：兴业证券发布2026 年中报，2026 年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润67.3 和21.29 亿元，同比分别+24.5%和+60.1%；2026Q2 环比分别+52.6%和+71.0%，各条线业务均实现环比正增。2026H1 公司加权平均ROE同比+1.29pct 至3.6%；剔除客户资金后经营杠杆为4.17 倍，较年初+7.1%，经营杠杆延续提升态势。成本端，26H1 公司管理费用率同比-13.18 pct 至52.3%。

    　　市场景气带动经纪与资管业务明显改善。收费类业务方面，2026H1 公司经纪、投行和资管净收入分别为20.88、2.14 和13.09 亿元，同比+68.1%、-2.3%、+1645.3%。经纪业务方面，上半年A 股ADT 同比+96.9%至27373 亿元，公司2026H 股基成交市占率同比+0.35pct 至2.91%，其中代销金融产品业务净收入同比+69%，买方投顾转型持续深化。投行业务，公司债券承销规模同比+92.5%至1452 亿元，市场份额同比+0.7pct 至1.72%，证券行业内排名第14。资管业务，因去年同期资管净收入未包含公募基金管理费造成基数偏低，因此26H1 同比增加明显。公司旗下公募基金兴全基金、兴证资管、南方基金2026H 净利润同比均实现正增，分别+41%、+268%、+26%，对集团净利润合计贡献达27.1%，截至2026H 三家公募非货AUM 分别较年初+23.7%、+4.1%、-2%。

    　　投资收入小幅改善，权益资产配置增加。资金类业务方面，2026H1 公司利息净收入和投资收入分别为6.83、19.94 亿元，同比分别-16.9%、+9.3%。公司两融规模较年初+24%至519 亿元，市占率为1.72%，同比基本持平，利息净收入同比下降受卖出回购金融资产利息支出同比+21%影响较大。截至2026H1，公司TPL、OCI 资产较年初分别-2.6%、-1.3%至865、697 亿元，其中权益类资产较年初+8.5%至294 亿元，在金融资产中的占比为17.8%，公司金融资产规模较年初-1.3%至1650 亿元，基本持平。

    　　投资建议：公司资产管理优势稳固，看好公司资产管理业务优势的发挥和治理结构优化下经营活力的释放。我们预计2026 年归母净利润为40.16 亿元，同比+39.9%，8 月20 日收盘价对应PB 为0.76 倍，维持“买入”评级。