事件描述

    　　北京银行2026 年上半年营收同比增速5.6%（Q1 增速14.4%），归母净利润同比增速5.6%（Q1 增速5.6%）。上半年末不良率环比-2BP 至1.30%，拨备覆盖率环比+2pct 至200%。

    　　事件评论

    　　考虑基数影响，全年业绩增速预计进一步回升。1）上半年利息净收入增速6.3%（Q1 增速9.6%），稳定增长源于净息差企稳，同时在总资产时点规模缩表情况下，生息资产日均余额稳健扩张。2）非利息净收入增速3.8%，较Q1 明显降速主要去年Q2 基数走高，且今年Q2 降低浮盈兑现力度，但下半年基数明显降低，考虑三季度债市向好，预计全年营收增速将重新回升。3）成本收入比下降推动PPOP 高增长9.6%，但所得税率同比上升，造成净利润增速低于税前利润增速（7.3%），考虑Q4 低基数，全年利润预计提速。

    　　淡化规模情结，做实生息资产推动净息差企稳。上半年末总资产较期初下降4.0%，主要压降低息的同业及金融投资资产，贷款较期初增长0.1%，信贷占比提升。需求方面，一般对公贷款较期初增长3.0%，区域结构继续优化，上半年末浙江地区贷款较期初增长4.2%领跑全行，长三角分行贡献度占比稳步提升；票据较期初压降7.0%；零售贷款较期初下降4.0%。存款较期初增长4.6%，负债端存款占比继续提升。资产负债结构优化有利于净息差企稳，上半年净息差1.26%，较2025 全年仅下降1BP，一方面贷款收益率降幅收敛，上半年贷款收益率较2025 年度下降20BP，目前对公贷款利率已经降至2.75%（含贴现），预计未来进一步下降空间有限。存款成本率较2025 年度下降18BP，存量定期存款到期推动存款成本下降，同时活期存款占比回升也起到积极贡献。预计全年净息差保持平稳，利息净收入维持稳定增长，但考虑扩表速度慢，预计全年增速小幅回落。

    　　非信贷减值影响出清，加大信贷减值做实资产质量。1）非信贷资产方面，去年四季度针对历史存量非标资产一次性大额计提减值后，债权投资的减值余额已全面覆盖阶段三敞口，判断未来无需进一步计提减值。2）贷款方面，上半年末不良率1.30%，环比-2BP，较期初上升1BP，主要分母端规模扩张放缓。实际上前瞻指标关注率较期初下降3BP，关注余额也同步下降，反映严格收紧分类标准，做实资产质量指标。上半年不良净生成率1.01%（年化），较2025 全年上升8BP，预计反映零售风险波动。贷款端的阶段三与不良口径基本没有剪刀差，未来补提减值压力小。今年主动加大贷款的拨备计提力度，上半年贷款减值金额同比增加27%，同时大力核销处置存量风险，核销规模同比增加33%，推动拨备覆盖率企稳，预计全年将继续保持较高的不良处置力度，消化存量风险。由于四季度利润基数低，具备充裕的资源计提贷款信用减值，夯实资产质量指标。

    　　投资建议：我们认为北京银行进入淡化规模情结的高质量发展阶段，今年以来做实资产结构和资产质量指标，并重启中期分红强化股东回报，分红比例（占归母净利润）17.3%。

    　　市场重点关注资产质量改善进程，去年四季度出清非信贷资产减值，如果今年贷款的资产质量底部确立，同时盈利在低基数下实现可观增长推动ROE 企稳回升，低估值将具备显著的修复空间和弹性。2026 年PB 估值0.41x，预期股息率5.1%，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。