8 月19 日晚，公司发布2026 年二季报，分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润317.47 亿、-24.71 亿、-24.81 亿；销售毛利率20.92%；销售净利率-8.83%。二季度资产减值-17.68 亿。

    　　短期业绩承压，经营韧性依然稳固。2026 年上半年，上游原材料价格上涨，导致今年上半年的经营利润承受阶段性压力，公司毛利率23.3%，同比下降5.6 个百分点。同时，随着产业转型持续深化，汽车技术创新正进入多路径并行突破的新阶段，L3 是乘用车自动驾驶大规模商业化的必经之路。在此背景下，公司对部分适配性受限的存量资产计提了减值损失。上述两方面因素叠加，对公司利润造成挤压。报告期内，公司归母净利润-17.2 亿元。虽然短期业绩面临挑战，但公司经营韧性依然稳固。2026 年二季度，公司存货周转天数仅为7.5 天，显著低于汽车企业平均值，充分体现公司“以销定产”的生产模式与智能制造协同所带来的运营效率优势。截至报告期末，公司现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%，有息负债占公司总资产比例仅为3.2%，且该等有息负债全部为长期借款。公司财务结构健康，现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。此外，公司固定资产142.8 亿元，占总资产比例约为11.1%，固定资产周转率约为4.0 次，资产运营效率高的同时降低了经营杠杆风险，能够将更多资源配置于研发及核心业务，在行业竞争加剧的背景下具有更强的财务韧性。

    　　分红、回购与增持多措并举，以实际行动提振投资者信心。2026 年上半年，公司派发现金分红超13.92 亿元，积极兑现对股东的长期回报承诺，增强投资者长期持有信心。同时，公司开展股份回购，所回购股份将悉数注销，以提升股东的每股收益。截至2026 年7 月，累计回购金额超5.87 亿元。2026 年7月，控股股东及核心团队基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，同步实施大额增持。其中，公司董事、高级管理人员及骨干团队在增持公告后3 个交易日内即完成1.48 亿元的增持计划，以真金白银坚定向市场传递发展信心。

    　　产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。2026 年上半年，全新一代问界M9 完成整车全维度体验升级，整车搭载超140 项全新技术，其中40 余项为行业首创。凭借突出的产品力，问界M9 蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一，充分验证了用户对问界新豪华的高度认可。产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。2026 上半年， 问界（AITO）在BrandFinance《2026 全球汽车品牌价值100 强》中，以34.48 亿美元的品牌价值荣膺中国豪华汽车品牌榜首，并作为唯一中国品牌，跻身全球豪华汽车品牌TOP10 行列。

    　　投资建议：公司是国内高端车企代表，品质制造的先锋，内生动力强劲，二季度资产计提是亏损主因，为一次性因素，目前公司现金配比与资产结构依然具有韧性，后续经营提升空间较大，考虑到二季度资产减值及近期公司销量情况，结合对后续国内整体车市的判断，我们下修公司2026、2027、2028 年的归母净利润预测至12.92、41.90、65.12 亿元，未来2-3 年公司业绩的主要增量为问界品牌专属专营及出海，继续强烈推荐！

    　　风险提示：1、下游需求不及预期；2、竞争格局恶化超预期。