营收增长提速，核心盈利能力增强

    　　据2026 年半年报，江苏银行营收增长提速。2026 年上半年营业收入同比增长9.1%，较2026 Q1 提升0.70 个百分点；归母净利润同比增长8.1%，较2026 Q1 微降0.1 个百分点，净利润增速保持相对稳定。

    　　上半年业绩主要由净利息收入驱动，非息收入贡献减弱。利息净收入同比增长12.00%，较2026Q1 提升4.7 个百分点，占营业收入的75.4%，核心盈利能力持续增强。非利息净收入同比增长约1.1%，增速较一季度明显放缓。

    　　其中，投资净收益同下降13.5%，手续费及佣金净收入同比增长0.3%，主要是手续费及佣金支出拖累净额增速。

    　　上半年，江苏银行净息差为1.64%，同比下降14 BP，较2025 年全年下降9BP。资产端，生息资产收益率3.21%，较2025 年全年下降约31 BP，主要受存量贷款到期重定价及高收益零售贷款占比下降影响；负债端，计息负债付息率1.59%，较2025 年全年下降22 BP，部分对冲资产端收益率下行。

    　　q 资产投放延续较快节奏

    　　资产投放延续较快节奏，增速较一季度回落。截至上半年末，总资产同比增长17.2%，较上年末增速回落8 个百分点。其中，金融投资保持高位增长；贷款同比增长14.00%，较上年末增速回落约4.9 个百分点。存款同比增长17.2%，存款增速持续较高，为后续资产扩张奠定基础。

    　　公司贷款增长动能强，零售信贷延续承压。上半年末，企业贷款同比增长约19.4%，对公增量贡献较大方向为基础设施类、制造业及批发零售业。

    　　零售贷款余额同比下降约6.6%，主要是受居民消费低迷影响。

    　　q 资产质量稳健，风险抵补能力强

    　　江苏银行资产质量继续保持稳健。上半年末，不良贷款率0.81%，不良率保持较优水平；关注类贷款占比1.15%，较2026Q1 下降0.01 个百分点。结构上，对公资产质量持续好转，不含经营贷的个人贷款资产质量稳定，主要是经营贷受行业趋势影响压力有所加大。

    　　上半年末，江苏银行拨备覆盖率304.83%，较3 月末下降3.53 个百分点，仍保持在较高水平。资本方面，核心一级资本充足率8.67%，较2026Q1 提升0.17 个百分点，公司内源资本创造能力提升。

    　　q 投资建议

    　　江苏银行核心盈利能力保持优异水平，区域信贷需求旺盛促进以量补价，资产质量稳健，资本内源补充能力提升，估值有望继续修复。预计2026~2028年归母净利润增速为8.9%/9.7%/10.9%，对应EPS 为2.14/2.35/2.61 元，现价对应PB 为0.73/0.59/0.51 倍。维持公司“增持”评级。

    　　q 风险提示

    　　息差下行超预期；资产质量波动，信用风险加快释放。