事件描述

    　　中炬高新2026H1 营业总收入25.42 亿元（同比+19.23%）；归母净利润4.14 亿元（同比+61.25%），扣非净利润3.66 亿元（同比+39.38%）。单看2026Q2，营业总收入12.21 亿元（同比+18.54%）；归母净利润1.51 亿元（同比+99.79%），扣非净利润1.28 亿元（同比+54.39%）。

    　　事件评论

    　　鸡精鸡粉、食用油延续较快增长，味滋美并表带来增量。

    　　分品类看2026H2 营业收入：主营业务收入23.12 亿元（同比+16.02%），2026Q2（同比+17.03%）；酱油13.79 亿元（同比+6.29%），2026Q2（同比-0.49%）；鸡精鸡粉3.34 亿元（同比+30.69%），2026Q2（同比+35.76%）；食用油2.14 亿元（同比+96.55%），2026Q2（同比+82.23%）；其他3.85 亿元（同比+16.36%），2026Q2（同比+56.64%）。鸡精鸡粉、食用油延续高速增长，酱油的增速于2026Q2 有所放缓，其他类产品的收入增加，也系味滋美的业务并表所带动（公司于今年3 月收购了味滋美股权）。

    　　成本优化改善毛利率，非经收益增厚净利润。

    　　公司2026H1 归母净利率同比提升4.25pct 至16.29%，毛利率同比+3.74pct 至42.79%，期间费用率同比-0.65pct 至24.52%，其中销售费用率（同比-0.05pct）、管理费用率（同比-0.37pct）、研发费用率（同比-0.43pct）、财务费用率（同比+0.2pct）、营业税金及附加（同比+0.09pct）。公司2026Q2 归母净利率同比提升5.04pct 至12.4%，毛利率同比+3.8pct 至43.19%，期间费用率同比-0.91pct 至29.87%，其中销售费用率（同比-0.05pct）、管理费用率（同比-0.64pct）、研发费用率（同比-0.76pct）、财务费用率（同比+0.54pct）、营业税金及附加（同比-0.1pct）。上半年，原材料成本回落驱动毛利率改善，非经常性收益也增厚了整体净利润。

    　　经营持续改善，新产品、新渠道增量持续验证。

    　　公司在新品类（复调）、新渠道（内容电商、团餐、餐饮等）持续发力，驱动主业回归较快增长通道；同时在管理团队调整后，经营效能的释放已见成效。去年下半年以来，公司陆续推进了（控股股东及核心管理层的）增持和回购，彰显公司信心。预计2026/2027 年公司EPS 分别为0.92/1.07 元，对应PE 估值为20.3/17.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、需求恢复较慢风险；

    　　2、行业竞争进一步加剧风险；

    　　3、消费者消费习惯发生改变风险。