方正科技2005年实现主营业务收入73.9亿元，同比增长18.8%；实现净利润1.7亿元，同比增长7.7%。2005年公司每股收益为0.177元，略低于我们的预期（每股0.191元）。

    PC业务收入为70.5亿元，比上年增长19.1%，此项业务的毛利率为6.6%，比去年下降0.6%。公司的市场份额进一步上升，牢牢占据国内市场占有率第二名的位置，整个市场也更加集中。另人担忧的是，公司个人电脑业务的毛利率持续下滑，如果这是为提高占有率所付出的代价，那么市场集中度提高并不能使公司获得实质性收益。

    PCB业务实现收入3.1亿元，同比增长32.6%，毛利率为22.9%，比去年同期降低0.6%。在行业需求相当旺盛的情况下第四季度PCB业务收入不升反降令人费解。

    2005年财务费用同比上升104.9%。我们担心两项不同性质而同时都吞噬现金的业务会加剧公司的经营难度。

    估计06年公司EPS为0.19元，当前PE为17倍左右。大量消耗现金的业务的合理估值水平较低。考虑到公司06年的市盈率与市场整体水平相当或略高，其股价上升空间较小，我们将公司的评级降低为"观望"。