公司中报业绩稳步提升，盈利增长明显

    　　公司2026 年上半年实现营业收入195.27 亿元，同比增长4.96%；利润端大幅增长，归母净利润8.45 亿元，同比增长79.41%，扣非归母净利润8.08 亿元，同比增长84.73%。2026Q2 单季度实现营收103.56 亿元，同比增长11.72%，环比增长12.92%；归母净利润5.54 亿元，同比增长107.30%，环比增长90.98%。

    　　产品结构向高端加速转型，运算电子及汽车电子贡献增长动能利润端业绩贡献主要来自于公司产品结构升级与高附加值产线的高产能利用率驱动。报告期内公司产品矩阵加速向高端迁移，运算与汽车电子构成增长双引擎。

    　　其中，受AI 算力爆发拉动，运算电子营收同比大增40.4%，占比升至30.1%并跃居第一大业务；汽车电子依托临港工厂量产交付，实现营收21.6 亿元（同比+25.0%，占比11.1%）。两大高毛利业务合计贡献41.2%营收，有效对冲了通讯（27.4%）与消费（23.2%）等传统板块的周期波动。

    　　资本开支持续加码，先进封装产能加速布局

    　　报告期内，公司扩产投入进一步提速，持续推进产能和研发基础设施建设。根据公司半年报，公司前六个月用于购建固定资产、无形资产及其他长期资产的现金为47.00 亿元，同比增长78.18%；期末在建工程规模升至52.19 亿元，相比2025年末增加约34%。同时，公司于6 月公告上海临港新项目，计划投资约78 亿元建设高端先进封装测试基地，首期将重点投入厂房、装修及生产设备，预计2028 年下半年建成。此外，临港汽车电子工厂已于今年3 月开始投产，并在二季度逐步进入规模化生产阶段。

    　　盈利预测及投资建议

    　　公司系国产封测公司龙头，我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入444.75亿元、497.35 亿元、551.01 亿元，同比增速分别为14.42%、11.83%、10.79%；归母净利润分别为20.86 亿元、29.92 亿元、36.47 亿元，同比增速分别为33.31%、43.40%、21.89%。对应P/E 估值66 倍、46 倍、38 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、资本开支及产能消化不及预期、技术迭代及客户导入不及预期、行业竞争加剧、国际贸易及供应链风险等。