公司2026 年8 月18 日发布中报，公司 2026 年上半年实现营收171.62 亿元，同比增长8.87%，其中单Q2 实现营业收入88.19 亿元，同比增长10.35%，环比增长5.70%。2026 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为23.53 亿元，同比增长49.98%。其中单Q2 实现归母净利润12.36 亿元，同比增长43.43%，环比增长10.73%。

    　　国内“反内卷”及国际地缘政治事件推动部分产品涨价，公司业绩逐季回暖2026 年上半年，在国内"反内卷"、国际地缘冲突等因素推动下，化工市场行情有所回暖，部分产品价格上行。分业务板块看，2026 年上半年公司新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺、醋酸及衍生品业务销售量分别163.94 万吨，274.83万吨，26.05 万吨，72.15 万吨。分别实现营收93.29 亿元、38.82 亿元、11.55 亿元、18.78 亿元。

    　　主要产品价格方面， 上半年冰醋酸/DMF/己二酸/己内酰胺均价3205/4838/8691/11587 元/吨，同比+14.9%/+17.1%/+14.0%/+15.9%。单Q2 看，冰醋酸/DMF/己二酸/己内酰胺均价3470/5190/8995/12596 元/吨， 同比+29.6%/+29.8%/+25.1%/+34.7%。价差方面，上半年冰醋酸/DMF/己二酸/己内酰胺平均价差同比+12.6%/+16.7%/+32.7%/+29.5%。单Q2 看，冰醋酸/DMF/己二酸/己内酰胺平均价差同比+32.4%/+32.2%/-1.3%/+38.0%，环比变化+35.9%/+27.8%/-32.6%/+11.7%。

    　　"一体两翼""双航母"战略纵深推进，技改、扩产有望推动公司业绩持续增长。

    　　2025 年以来，公司项目陆续投产：25 年2 月酰胺原料优化升级项目投产，新增年产饱和脂环醇20 万吨、副产环己烷4.28 万吨；同年8 月控股子公司一体化项目部分装置投产，新增20 万吨/年BDO、5 万吨/年NMP 产品生产能力；9 月20万吨/年二元酸项目建成投产。同时，德州本部气化平台升级改造项目稳步推进，投产后将有效提升能效水平、缩小与荆州基地差距，进一步巩固低成本竞争优势。随着30 万吨/年TDI 及配套项目未来投产，公司产业链布局将更趋完善，产能释放与运营效率提升双轮驱动下，公司业绩有望持续提升。

    　　基于公司新能源新材料产能持续扩建，化肥、醋酸系列产品领先地位不断巩固；公司“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式为公司带来成本优势。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为48.74 亿元、54.91 亿元、58.32 亿元。以当前股本计，EPS 分别为1.77 元、1.99 元、2.11 元。以2026 年8 月25 日收盘价计，PE 分别为11.36、10.08、9.49 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险，新项目进展不及预期的风险等。