事件：公司发布2026 年半年报，26H1 实现营业收入277.67 亿元，同比增长14.54%；归母净利润30.73 亿元，同比增长4.08%；扣非归母净利润29.25 亿元，同比增长4.31%；拟每股派发现金红利0.153 元（含税）。其中，2026Q2实现营业收入182.03 亿元，同比增长18.60%，环比增长90.32%；归母净利润23.51 亿元，同比增长3.49%，环比增长226.00%。

    　　电网投资持续提升，公司凭借龙头地位充分受益。26H1 国家电网完成固定资产投资超3100 亿元，同比增长12.6%；南方电网完成固定资产投资893 亿元，同比增长14.8%。特高压等重大工程进程全面加快，26H1 陕北-安徽特高压直流工程投运，攀西、浙江特高压交流环网工程开工，蒙西-京津冀、烟威等工程建设稳步提速。在此背景下，2026 年上半年公司电网智能业务实现营收133.06亿元，同比增长8.85%，毛利率下降0.44pct 至29.90%。

    　　持续完善产业布局，能源低碳业务快速成长。2026 年上半年，公司大力拓展储能、风电等业务，能源低碳业务实现营收96.14 亿元，同比增长46.98%，毛利率下降2.95pct 至18.64%；数能融合业务实现营收36.96 亿元，同比减少5.24%，毛利率上升2.15pct 至25.55%；工业互联业务实现营收9.54 亿元，同比减少23.38%，毛利率上升4.42pct 至24.42%；集成及其他业务实现营收1.29 亿元，同比减少56.98%，毛利率上升4.45pct 至39.53%。

    　　国内市场基本维稳，国际项目快速推进。2026 年上半年公司持续加大市场开拓力度，新签合同456.33 亿元，同比增长28.79%。1）国内：落地渝黔柔直背靠背、陕西新一代调度、河北配网侧储能、安徽云平台、南网湖南-贵州电力灵活互济换流阀等重大项目；26H1 公司国内营收同比减少1.89%至218.05 亿元。2）海外：新开辟吉尔吉斯斯坦、摩洛哥等国别市场，变电站终端RTU 设备打入智利市场，STATCOM 无功补偿装置进入沙特、菲律宾市场，配电自动化系统首次应用于秘鲁市场，轨道交通供电设备登陆澳大利亚市场，落地菲律宾光伏、泰国MEA 变电站等重大项目，海外业务成为新增长引擎；26H1 公司海外营收同比增长196.61%至58.94 亿元。

    　　维持“买入”评级：公司海外业务发展势头强劲，业绩稳健增长，我们维持原盈利预测，预计公司26-28 年实现归母净利润91.05/100.51/110.51 亿元，对应EPS 为1.13/1.25/1.38 元，当前股价对应26-28 年PE 为20/18/17 倍。公司有望持续受益于全球电网投资增加和电网数字化的加速建设，看好公司长远发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电网投资不及预期；人才流失及技术转移风险；产品技术创新风险。