事件:

    　　2026 年10 月30 日，昊华科技发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入149.25 亿元，同比+21.33%；实现归母净利润13.66亿元，同比+10.90%；实现扣非后归母净利润13.57 亿元，同比+11.74%；销售毛利率24.70%，同比-0.49pct，销售净利率10.59%，同比-0.50pct；2026 年前三季度， 公司经营活动现金流净额为19.45 亿元， 同比+145.95%。

    　　2026 年Q3 单季度，公司实现营业收入52.35 亿元，同比+15.28%，环比-4.11%；公司实现归母净利润4.65 亿元，同比-20.81%，环比-21.59%；扣非后归母净利润4.71 亿元，同比-20.87%，环比-18.76%；公司销售毛利率为25.00%，同比-3.00pct，环比+0.03pct；销售净利率为10.11%，同比-3.96pct，环比-2.14pct；公司经营活动现金流净额为7.11 亿元，同比+35.17%，环比-64.17%。

    　　投资要点:

    　　氟碳化学品均价上涨，2026 年前三季度公司归母净利润同比增长2026 年前三季度，公司实现营业收入149.25 亿元，同比+21.33%。其中，氟碳化学品实现产量10.18 万吨，同比+10.56%；销量7.80 万吨，同比-14.06%；销售均价5.17 万元/吨，同比+16.45%。含氟锂电材料实现产量9.21 万吨，同比+53.13%；销量8.95 万吨，同比+62.98%；销售均价2.87 万元/吨，同比+61.83%。含氟聚合物实现产量3.78 万吨，同比+8.77%；销量3.60 万吨，同比+13.83%；销售均价4.22 万元/吨，同比+10.99%。含氟精细化学品实现产量4.42 万吨，同比+11.38%；销量1.50 万吨，同比-6.41%；销售均价3.97 万元/吨，同比+0.42%。含氟气体实现产量1.09 万吨，同比+44.80%；销量1.01 万吨，同比+31.11%；销售均价8.96 万元/吨，同比-3.76%。橡胶制品实现产量652.86 万件，同比+7.29%；销量713.96 万件，同比+0.74%；销售均价52.96 万元/万件，同比+3.17%。特种轮胎实现产量44580 条，同比+14.48%；销量29374 条，同比-13.15%；销售均价0.55 万元/条，同比+40.07%。特种涂料实现产量0.95 万吨，同比+14.29%；销量0.79 万吨，同比-10.98%；销售均价5.40 万元/吨，同比+3.99%。聚氨酯材料实现产量1.28 万吨，同比-5.97%；销量1.30 万吨，同比-3.01%；销售均价2.28 万元/吨，同　　比-0.76%。碳减排催化剂实现产量0.45 万吨，同比-34.09%；销量0.43万吨，同比-29.21%；销售均价7.29 万元/吨，同比+7.27%。分业务板块看，氟碳化学品板块销售收入同比+25.72%，毛利同比+29.15%，毛利率同比提升0.61pct。电子化学品板块销售收入同比+26.48%，毛利同比+41.53%，毛利率同比提升3.02pct。高端制造化工材料板块毛利同比+4.20%，毛利率同比提升2.09pct。碳减排暨工程技术服务板块收入同比+28.52%，毛利及毛利率同比有所下降。

    　　2026 年前三季度，公司实现归母净利润13.66 亿元，同比+10.90%；销售毛利率24.70%，同比-0.49pct，销售净利率10.59%，同比-0.50pct。

    　　期间费用方面：2026 年前三季度，公司销售费用率为2.06%，同比-0.32pct；管理费用率为5.41%，同比-0.51pct；研发费用率为3.89%，同比-1.20pct；财务费用率为0.36%，同比+0.10pct。

    　　氟碳化学品销量同环比下降，2026Q3 单季度归母净利润同环比下降2026 年Q3 单季度，公司实现营业收入52.35 亿元，同比+15.28%，环比-4.11%。其中，氟碳化学品实现产量2.93 万吨，同比-3.64%，环比-17.26%，销量2.41 万吨，同比-29.21%，环比-22.37%，销售均价5.34万元/吨，同比+17.37%，环比+3.96%。

    　　2026 年Q3 单季度，公司实现归母净利润4.65 亿元，同比-20.81%，环比-21.59%；扣非后归母净利润4.71 亿元，同比-20.87%，环比-18.76%。

    　　期间费用方面，2026 年Q3 季度，公司销售费用率为2.06%，同比-0.14pct，环比+0.27pct；管理费用率5.53%，同比-0.64pct，环比+0.49pct；研发费用率4.21%，同比-1.13pct，环比+0.70pct；财务费用率0.59%，同比+0.19pct，环比+0.45pct。2026Q3 单季度，公司经营活动现金流净额为7.11 亿元，同比+35.17%。

    　　持续加强核心技术攻关，重点项目按计划有序推进2026 年前三季度，公司围绕关键原材料采购降本、全产业链成本优化、新产品研发与落地等重点工作持续发力，各重点项目按计划有序推进。中昊晨光2.6 万吨/年高性能有机氟材料项目生产正常，产品产量稳步提升；黎明院46600 吨/年专用新材料项目聚氨酯和催化剂装置运行稳定，过氧化氢装置正在开展试生产准备；昊华气体西南电子特种气体项目一期工程、二期工程全面投产。科技创新方面，公司子企业曙光院参与完成的“高性能聚酰胺66 工业丝连续聚合熔体直纺关键技术及高端轮胎应用”项目荣获2025 年度国家科技进步奖二等奖；中昊晨光“耐高低温氟醚橡胶攻关”项目和锦西院“航空航天等领域系列化环氧聚硫橡胶研制及应用研究”项目成功入围工信部“揭榜挂帅”名单。绿色低碳方面，西南院设计承建的全球最大50 万吨/年绿氢制绿色甲醇项目正式交付首批绿色甲醇产品，全流程打通并进入兑现阶段，系行业重要里程碑，前景持续看好；“低能耗高效吸附法碳捕集技术”和“低能耗相变吸收碳捕集技术”入选中国石油学会2026 年度石油石化低碳技术；海化院与河北航空签署战略　　合作协议，推动国产民航涂料上机进程。

    　　盈利预测和投资评级预计公司2026-2028 年营业收入为201.43、231.57、255.62 亿元，归母净利润分别为18.76、24.87、31.21 亿元，对应PE 分别21、16、13 倍，考虑公司经营稳健，在建项目有序推进，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

    　　风险提示产品价格波动风险；技术突破不及预期风险；安全环保生产风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险。