山东高速于2026 年10 月30 日发布2026 年三季度报告：

    　　2026 年前3 季度，公司营业收入为171.70 亿元，同比+1.95%；归母净利润为24.33亿元，同比-7.11%；扣非归母净利润为24.27 亿元，同比-4.88%。

    　　2026 年第3 季度，公司营业收入为62.06 亿元，同比+1.69%，环比-1.99%；归母净利润为8.55 亿元，同比-7.36%，环比+15.14%；扣非归母净利润为8.56 亿元，同比-3.27%，环比+14.12%。

    　　施工分流形成阶段性扰动，通行费收入同比小幅下降。2026 年前3 季度，公司实现通行费收入（含税，下同）76.40 亿元，同比-3.01%；其中，核心路产济青高速实现通行费收入24.68 亿元，同比-0.53%；京台高速相关路段实现通行费收入13.35 亿元，同比-10.13%，主要因相交路段封闭施工造成分流效应；济菏高速实现通行费收入9.75亿元，同比-4.02%；济南黄河二桥实现通行费收入3.76 亿元，同比+11.54%，主要因改扩建完成后收费标准重新核定；河南济晋高速实现通行费收入0.98 亿元，同比-12.07%，主要因地方道路开通造成货车分流。

    　　投资收益同比有所承压，新项目逐步贡献收益。2026 年前3 季度，公司实现投资收益7.67 亿元，同比-21.18%，主要由于公司投资策略调整、出售粤高速A 股权、收缩财务性投资及债权投资规模等因素导致。公司积极优化对外投资，2026 年初收购华能蒙电3.23%股权，前3 季度该项目贡献权益法核算的长期股权投资收益约0.61 亿元；2026 年6 月底收购湾区发展8.7%股权，前3 季度该项目贡献权益法核算的长期股权投资收益约0.13 亿元。

    　　改扩建项目稳步推进，完工后有望贡献增量收益。2026 年前3 季度，公司重点工程累计完成投资约20.39 亿元；其中，S16 荣潍高速公路莱阳至潍坊段改扩建工程项目投入12.57 亿元，累计完成路基工程73.08%，路面工程41.27%，桥涵工程71.59%；G220 东深线东营南王村至滨州界段改扩建工程投入7.82 亿元，累计完成路基工程89.8%，路面工程76.4%，桥涵工程95.1%。

    　　高比例分红承诺凸显长期配置价值。根据公司发布的《未来五年（2026-2030 年）股东回报规划》，在符合现金分红条件的情况下，每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归母净利润的60%。同时，公司2020-2025 年每股现金分红稳中有进；以2025 年每股0.42 元的现金分红及2026 年10 月30 日的收盘价为基础，测算股息率约3.7%。

    　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为34.28、36.21、38.30 亿元，每股收益分别为0.71、0.75、0.79 元，对应最新收盘价的PE 分别为15.9X/15.0X/14.2X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、车流量下滑风险、收费政策调整风险、改扩建工程不及预期风险、投资收益不及预期风险、使用信息数据更新不及时风险。