公司虽然地处造纸和纺织大省山东，对烧碱的需求较强。但大宗产品烧碱和PVC 仍然乏善可陈。公司股改已启动，报送方案为2.8，最终方案为3-3.2。预计05-06 年EPS 为0.13 和0.245 元。鉴于公司的经营拐点已经出现，给予较高的估值溢价（16 倍）。考虑3 的对价，合理价位为5.2～5.8 元。

    目前股价已经反映06 年业绩和股改预期，评级为中性。但公司将继续加强于国外公司的合作，基本面仍然存在重大变化的可能，我们将保持密切跟踪。