事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营收1193.16亿元，同比增长31.26%；实现归母净利润100.63 亿元，同比增长64.35%；实现扣非后归母净利润96.76 亿元，同比增长54.96%。2026Q2，公司单季度实现营收652.64 亿元，同比增长36.44%，环比增长20.74%；实现归母净利润63.45 亿元，同比增长108.68%，环比增长70.68%。

    　　26Q2 三大业务产品均价显著上涨，公司业绩大幅提升。2026Q2，公司聚氨酯系列产品实现营收约257 亿元，同比增长39.0%，环比增长33.0%。聚氨酯业务的大幅提升主要系行业内海外部分装置因地缘政治、原料供应等因素产能受限，全球聚氨酯供应偏紧，产品价格上涨。2026Q2，公司聚氨酯销售均价为1.59万元/吨，同比上涨36.4%，环比上涨36.3%。2026Q2，公司石化业务实现营收272 亿元，同比增长46.3%，环比增长32.8%。得益于公司乙烯一期装置乙烷进料改造的顺利完成，公司石化业务生产成本显著降低。同时，由于地缘政治因素等影响，全球石化原料供应紧张，从而抬升了石化产品价格。2026Q2，公司石化系列产品均价为1.57 万元/吨，同比上涨28.5%，环比上涨27.4%。

    　　2026Q2，公司精细化学品及新材料业务实现营收约122 亿元，同比增长47.8%，环比增长18.0%。由于地缘冲突影响，关键原料供给收缩、成本端持续抬升，精细化学品及新材料价格普遍上行，2026Q2 公司精细化学品及新材料产品均价为1.63 万元/吨，同比上涨28.1%，环比上涨14.8%。受益于产品价格的上涨，2026Q2 公司单季度销售毛利率为19.0%，同比提升6.8pct，环比提升4.3pct。

    　　坚持产品差异化和高端化战略，业务板块技术升级与新产品导入持续推进。聚氨酯板块，公司聚焦MDI、TDI、ADI 等技术持续升级，加速聚氨酯高附加值下游应用拓展，储能底护板复合材料开发成功，电池包聚氨酯解决方案快速增长，首条无醛胶合板多层线进入连续运营阶段；宁波工业园MDI 单位产品能耗与碳排放量进一步下降。石化板块，乙烯、丙烯酸、POCHP 等石化装置持续降本增效，福建工业园低VCM残留配方的PVC 产品已批量向医疗客户供货。电池材料方面，钠电正极通过头部客户认证，第四代磷酸铁锂在海阳基地成功量产，连续石墨化产品成功导入头部客户。光学材料方面，公司完善光学透镜PC 产品系列，实现行业全覆盖。高端聚烯烃方面，公司加速POE、尼龙12 下游新应用开发，220kV及以上高压XLPE 实现突破，持续丰富高端聚烯烃及特种材料产品矩阵。

    　　盈利预测、估值与评级：公司三大业务产品均价显著上涨，业绩超预期。我们上调公司盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为184/223/256 亿元（前值分别为160/189/221 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。