公司发布2026 年中期业绩公告。2026 上半年营业收入142.41 亿元，同比-9.6%；归母净利润12.78 亿元，同比+49.8%；2026Q2营业收入73.82 亿元（同比+7.8%，环比+7.6%）；归母净利润10.42亿元（同比+551.0%，环比+340.7%）。

    　　煤炭：吨煤盈利显著走扩，Q3 煤价上涨望继续打开弹性空间

    　　产销方面，2026 上半年煤炭产量2133 万吨，同比-26.0%，其中原煤产量1949.17 万吨，同比-27.5%，煤炭销量2479 万吨，同比-10.3%。

    　　利价方面，2026 上半年吨煤售价为325 元/吨（同比+11%）；吨煤成本268 元/吨（同比+1.7%）；吨煤毛利57 元/吨（同比+91.8%）。

    　　Q3 煤价仍处于上涨趋势，业绩弹性值得期待。截至8 月14 日，8 月哈密6000 大卡煤炭均价为380 元/吨，较26H1 上涨10.1%。

    　　天然气：Q2 长协气未履约，利润规模承压缩减，下半年存在长协利润修复预期

    　　2026 上半年LNG 产量为3.64 亿方，同比+5.7%；LNG 销量为11.71 亿方，同比-23.1%，优化经营策略，主动缩减外购气规模。同时Q2 长协受美伊冲突暂未履约。

    　　2026 上半年LNG 售价为2.97 元/方（同比-10.5%）；LNG 成本为 2.28 元/方（同比-；10L.4N%G）毛利为 0.69 元/方（同比-10.9%）。

    　　化工：化工业务毛利明显修复

    　　2026 上半年甲醇产/销量56.07/53.32 万吨，同比-0.5%/-3.5%；煤基油品产/销量29.18/22.67 万吨，同比-7.8%/-28.7% ； 乙二醇产/ 销量13.93/15.15 万吨， 同比+244.2%/+143.7%。

    　　2026 上半年化工综合价格为1962 元/吨（同比-3.9%）；化工综合成本为1084 元/吨（同比-22.5%）；化工综合毛利为878元/吨（同比+36.4%）。

    　　盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价持续上涨，我们维持原盈利预测。预计公司2026-2028 年营业收入分别为325.69、369.33、414.80 亿元，实现归母净利润分别为26.38、32.96、39.30 亿元，对应PE 分别为15.1X/12.1X/10.1X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤炭价格大幅下跌，公司产量不及预期，煤炭需求不及预期。