1）、山东铝业04 年净利润同比增长32%至8.28 亿元，公司同时宣布每股派发0.42元股息。公司盈利大幅增长主要由于公司04 年氧化铝平均销售价格同比增长43%至3950人民币/吨(中铝曾04年9、10月份连续3次上调氧化铝价格)，以及氧化铝产量同比增长12%至10.4 万公吨。

    （2）、但公司所得税从15%上调至33%。

    （3）、氧化铝价格已至高峰,新增产能主要在05年以后投产,因此全球05年氧化铝供应仍存在缺口,但是到了2006年,新增产能将使得全球氧化铝供过于求,价格将会不断下跌，国内与国际将基本同步。

    （4）、电解铝行业作为国家四大调控行业，公司作为电解铝原料供应商，将受到负面影响

    （5）、由于06年公司业绩将大幅下滑，而公司又缺乏新增产能，产品价格将是影响公司业绩的主要因素。从产品链情况来看，山东铝业下游电解铝规模过小，抵抗周期性风险能力较弱，公司未来经营形势较为严峻，业绩波动幅度大，公司未来经营形势较为严峻。较高的市净率和较低的抗风险能力，综合以上因素，对该股予以“回避”的投资评级。