前三季度业绩预告翻倍增长，Q3 单季创历史最佳盈利水平。公司发布三季度业绩预告，预计 2026 年前三季度实现归母净利润51.4 亿元至53.9 亿元，同比+100%至+110%，增加25.7 亿元至 28.2 亿元；扣非归母净利润52.2 亿元至54.9 亿元，同比+100%至+110%。

    　　以预告中值计，Q3 公司归母净利润23.3 亿元，同比增长165%，环比增长40%；Q3 公司扣非归母净利润24.5 亿元，同比增长167%，环比增长50%。单季扣非利润续创历史新高且环比大幅加速，电子布涨价的高利润弹性正在集中兑现，公司业绩符合预期。

    　　电子布提价是盈利增长的核心来源。7628 电子布价格自2025 年四季度后进入加速上涨通道，9 月初提价至11.6 元/米，10 月已进一步提价至13.1 元/米，我们测算Q3 均价10.1 元/米，同比增长5.96 元/米，环比增长3.33 元/米。涨价主要由于供给端织布机增量有限的约束、国产织机质量仍相对不足、新增池窑纱产能有限；而需求端AI 算力的普遍升级对CCL 提出更高要求，带动玻纤特种布、超薄极薄布的需求大幅提升，向特种与超薄极薄的转产挤压了7628 等普通布的供给能力。粗纱景气总体平稳，风电、热塑、短切等高附加值产品景气相对较优。公司自身在3 月18 日点火淮安零碳智能制造基地年产10 万吨电子玻纤纱与3.9 亿米电子布产线，通过3 个月左右的爬坡，该项目已在Q2、Q3 逐步贡献增量。我们测算公司Q3 电子布销量约3.3 亿米、单位净利5 元/米，粗纱销量85 万吨，单吨净利950 元/吨。

    　　中长期看，特种电子布打开第二成长曲线，供给刚性延长景气周期。1）特种布研发推进：公司一代、二代低介电及低膨胀、Q 布四个特种品种同步研发，低膨胀品种进度相对快，AI算力驱动的高频高速PCB 对低介电、低膨胀电子布需求持续增长，公司有望复刻7628 布的国产替代路径；2）供给端护城河加深：丰田织机扩产预计较慢，玻纤电子纱的供给仍有刚性约束，高端电子布生产效率低、设备投入大，叠加铂金价格上涨推高新增产能资本开支，2026-2027 年行业新增产能大概率放缓，景气的持续性超以往周期；3）粗纱全球份额稳中有升：公司粗纱及制品全球市占率高，埃及、美国基地受益于欧美友商能源高压下产能收缩，2026 年出口量价齐升可期。

    　　投资分析意见：公司业绩大幅增长，公司业绩符合预期，我们维持原有盈利预测，预计2026-2028 年分别实现归母净利润82.6、100.2、110.8 亿元，对应PE 估值19、15、14倍。考虑电子布涨价弹性尚未完全兑现、特种布打开远期空间、粗纱成本优势带来的盈利稳定性，我们维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：1）电子布价格超预期回落；2）AI 算力资本开支波动风险，高端电子布需求不及预期；3）粗纱需求不及预期风险；4）能源与原材料成本上升风险。