业绩简评

    　　2026 年8 月20 日公司发布半年报：26H1 公司实现收入111.59 亿元、同比+23%，归母净利29.33 亿元、同比+74%，扣非29.08 亿元，同比+71%。其中Q2 公司实现收入58.77 亿元、同比+27%，归母净利16.66 亿元、同比+74%、环比+31%，扣非16.32 亿元，同比+76%、环比+31%。业绩环比继续大增，主因系电子布涨价在报表端体现。

    　　经营分析

    　　（1）粗纱及制品：供给小年，冷修加速，期待后续价格弹性。①单价方面，根据卓创资讯数据，26Q2 全国缠绕直接纱2400tex 均价3781 元/吨，同比+1%、环比+5%。报价环比略有上涨，预计主因系高端产品热塑/风电长协复价26Q2 逐步落地；②销量方面，26H1 巨石粗纱销量170.04 万吨、同比+7%，销量继续维持中高个位数增长；

    　　③2026 年行业粗纱新增供给偏少，26H1 新点火产线仅1 条、为内蒙古天皓3 线15 万吨，同时行业有2 条产线冷修，分别是巨石桐乡4 线18 万吨（18 改20,26 年1 月冷修、6 月复产）、泰玻FO2线10 万吨。预计主因系玻纤龙头主动投资AI 电子布，以及贵金属大幅上涨、提高粗纱单位资本开支。8 月20 日巨石同步公告拟冷修桐乡5 线18 万吨。

    　　（2）电子布：单价方面，26Q1 行业7628 电子布均价约6.76 元/米，同比+59%、环比+30%。受织布机紧张、下游需求超预期以及CCL价格持续上行等因素影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4 以来7628 电子布报价涨幅143%（8 月时点价格为10.1 元/米，25Q3 期末仅为4.15 元/米）。

    　　（3）AI 电子布业务推进值得期待。公司低介电产品开发正在有序推进中，此外，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到传统电子布的涨价预期，我们上修盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为78.98、120.87 和128.4 亿元，现价对应动态PE 分别为21x、14x、13x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；PCB 行业需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。