事件：公司发布2026 年半年报，实现营业收入111.59 亿元，yoy+22.50%；归母净利润29.33 亿元，yoy+73.87%；扣非归母净利润29.08 亿元，yoy+70.93%。2026Q2，实现营业收入58.77 亿元，yoy+26.93%；归母净利润16.66 亿元，yoy+74.17%；扣非归母净利润16.32 亿元，yoy+70.55%。拟进行中期利润分配，每10股派发现金红利3.30 元（含税），合计现金分红占当期归母净利润比例为45.00%。

    　　电子布均价大幅提升，粗纱及制品稳健增长。2026H1，公司营收111.59 亿元，yoy+22.50%，扣非归母净利润29.08 亿元，yoy+70.93%，归母净利润增速远高于营收增速或主要系电子布价格大幅提涨带动毛利率同比改善所致。

    　　电子纱/布：2026H1，公司电子布销量5.44 亿米（yoy+12.16%）。

    　　根据卓创资讯，2026 年Q1、Q2、8 月，7628 电子布均价分别约5.15 元/米、6.73 元/米、10.2 元/米，8 月均价较年初+121%、同比+162%。AI 驱动电子纱市场需求持续旺盛，中高端产品订单量释放，传统电子纱及电子布市场供应依旧趋紧，预计后续价格或进一步提涨。公司作为全球电子布龙头，2025 年底电子布产能9.6亿米，2026 年3 月淮安电子布一期5 万吨已投产，二期5 万吨或于下半年投产，电子布销售量价齐升有望持续。

    　　粗纱及制品：2026H1，粗纱及制品销量170.04 万吨（yoy+7.47%）。

    　　截至2026/8/20，国内2400tex 无碱缠绕直接纱全国企业报价均价3768.50 元/吨，同比+7.02%，较年初低点提涨233 元/吨。

    　　美国和埃及：2026H1，巨石美国实现营收5.81 亿元（yoy+35.49%），净利润0.92 亿元（yoy+406.36%），净利率15.87%（同比+11.62pct）；巨石埃及实现营收10.44 亿元（yoy+7.45%），净利润2.18 亿元（yoy+11.70%），净利率20.89%（同比+0.80pct）。

    　　毛利率同比大幅改善，现金流同比高增。

    　　2026H1，公司销售毛利率42.14%，同比+9.93pct，其中Q2 销售毛利率44.39%（同比+10.55pct，环比+4.75pct）。上半年公司毛利率同比大幅改善，主要系公司产品价格同比明显提升叠加粗纱及电子布单位成本下降所致。2026H1，公司期间费用率为9.52%，同比+0.55pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.23pct/-0.25pct/+1.00pct/+0.03pct。得益于公司毛利率同比提升，2026H1，公司扣非归母净利率26.06%（同比+7.38pct）。

    　　2026H1，公司经营性现金流净流入24.24 亿元，同比+68.23%，主要系销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加所致。

    　　投资建议：传统电子纱/布市场需求旺盛、供应趋紧，同时公司特种电子布开发及认证有序推进中，看好后续传统电子布量价齐升及特种电子布进展。我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司整体营收分别为257.48 亿元、348.33 亿元和411.28 亿元，分别同比增长36.37%、35.28%和18.07%；归母净利润分比为84.00 亿元、148.64 亿元和200.55 亿元，分别同比155.68%、76.95%和34.92%。对应2026-2028 年PE 分别为19.7 倍、11.2 倍和8.3 倍，我们给予公司2027 年15 倍PE，对应12 个月目标价55.65 元，给予“买入-A”评级。

    　　风险提示：宏观经济大幅波动；下游需求不及预期；产能投放不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；盈利预测不及预期。