业绩简评

    　　2026 年8 月19 日，上海机场发布2026 中报。2026 年上半年，公司实现营业收入65.03 亿元，同比增长2.35%；归母净利润12.16 亿元，同比增长16.46%；扣非归母净利润11.23 亿元，同比增长9.32%。单Q2 营业收入33.05 亿元，同比增长3.89%；归母净利润6.38 亿元，同比增长21.52%；扣非归母净利润5.68 亿元，同比增长10.50%，利润增速快于收入。26H1 公司实现投资收益5.87 亿元，同比增长28.54%；财务费用1.23 亿元，同比下降45.41%，主要因银行存款利息收入同比增加约1.20 亿元。公司拟每10 股派发现金红利2.7元，合计派现6.72 亿元，占上半年归母净利润的55.25%。

    　　经营分析

    　　航空主业稳健，货运表现突出。上半年浦东机场完成飞机起降27.55 万架次，同比增长1.14%；旅客吞吐量4,269.12 万人次，同比增长3.72%；货邮吞吐量219.07 万吨，同比增长14.69%，其中国际货运量增长16.57%。虹桥机场旅客吞吐量2,510.22 万人次，同比增长2.05%。业务量增长带动公司航空性收入同比增长3.59%至30.21 亿元。物流服务收入同比增长13.03%至9.42 亿元，主要得益于浦东机场货邮吞吐量增长。智汇港航空智能货站正式投入运营，公司推动上海航空货运由“物流通道”向“供应链中枢”转型。

    　　免税合同收入同比承压，经营质量仍待观察。上半年公司商业餐饮收入9.35亿元，同比下降14.34%，公司披露主要原因是商业经营权转让收入同比减少。

    　　上半年免税合同收入为4.29 亿元，二季度约2.53 亿元，较2025 年二季度的2.85 亿元同比下降11.23%。二季度免税合同收入同比承压。新免税合同自2026 年1 月1 日起执行，杜福睿负责浦东机场T1、S1 区域，中免负责浦东机场T2、S2 及虹桥机场区域。合同费用采用“月固定费用+各品类销售额提成”的计算方式，并均约定合同期内一次、为期三个月的免租装修期。

    　　航油投资收益贡献显著。公司持有上海浦东国际机场航空油料有限责任公司40%股权。该公司上半年实现净利润9.37 亿元，主要受航油加注量增长及国际油价波动带来的库存增值影响；上海机场确认相关权益法投资收益约3.75亿元，是上半年投资收益增长的主要来源。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预测公司2026/2027/2028 年EPS 为1.006/1.180/1.252 元，公司股票现价对应PE 估值为22.81/19.45/18.34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　旅客数量不及预期；国际地缘政治风险；