【事项】

    　　8 月12 日，浦发银行发布2026 年半年度业绩快报。26H1 累计营收938亿元，YoY+3.6%；归母净利润 310 亿元，YoY+4.1%；不良率1.25%，拨备覆盖率198%。

    　　【评论】

    　　业绩边际提振，营收修复带动利润改善。26H1 营收、归母净利润分别同比增长3.6%、4.1%，较26Q1 分别提升2.1pct、2.6pct。单二季度营收、归母净利润同比增速进一步升至5.8%、7.8%，均较一季度明显提速，且利润改善幅度更大。可以看到，浦发银行二季度经营修复较为明确，营收端回暖带动利润增速同步改善；资产、信贷规模仍保持扩张，为收入增长提供基础。

    　　不良率小幅波动，风险抵补能力边际回落。26H1 末不良率为1.25%，较一季度上升2BP，但仍较年初下降1BP，并处于近年来低位，资产质量整体保持稳定。拨备覆盖率较一季度下降7pct 至197.81%，拨贷比较一季度下降5BP 至2.47%，边际略有回落；但从历史维度看，拨备覆盖率已由此前较低水平逐步提升至接近200%，当前仍保有较充足的风险缓冲。

    　　规模稳健扩张，盈利修复仍有空间。1H26 资产、负债同比分别增长7.9%、8.1%，贷款、存款同比分别增长4.1%、4.8%，资负规模保持稳健扩张。年化ROE 为7.92%，同比下降0.74pct，仍处于较低水平，表明盈利能力尚未完全修复；但二季度营收和利润增速同步改善，后续若负债成本改善持续并进一步缓释息差下行压力，且信用成本保持平稳，盈利能力有望逐步改善。

    　　【投资建议】

    　　公司上半年营收、利润增速均较一季度回升，资产质量整体保持稳定，业绩修复基础进一步夯实。随着存款重定价推进和负债结构优化，负债成本有望继续改善；叠加非息收入稳步修复、信用成本保持平稳，预计盈利将保持稳健增长。

    　　预计2026—2028 年EPS 分别为1.60 元、1.72 元和1.85 元；以报告日收盘价计算，对应2026 年PB 为0.38 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　宏观经济下行导致资产质量承压；

    　　净息差修复不及预期；

    　　不良处置及资本补充进度不及预期。