业绩一览

    　　1）26H1 实现营收6.25 亿（同比+23.7%，下同），归母净利润0.59 亿（-1.3%），扣非净利0.49 亿（-14.9%），非经差异主要来自远期外汇合约公允价值变动及交割收益。

    　　2）26Q2 单季收入3.23 亿（+13.5%），归母净利润0.30 亿（-14.4%），扣非净利0.24 亿（-32.8%），系美元贬值汇兑损失&铜价上涨下，毛利率-2.6pct、财务费用率+3.3pct。

    　　产品拆分：毛巾架高增

    　　1）卫浴毛巾架：收入3.69 亿（+39.5%），毛利率28.93%（-0.8pct），产能释放、订单饱满，截至26H1 末年产130 万套毛巾架项目进度87%、年产100 万套项目进度43%，全球龙头领先优势持续扩大。

    　　2）暖通零配件：收入2.34 亿（+13.4%），毛利率17.58%（-7.3pct），铜价上涨对成本影响显著。

    　　3）新业务开拓：机器人零部件子公司云芯机器人已于26 年7 月更名"浙江云芯机器人技术有限公司"，经营范围涵盖智能机器人研发、工业机器人制造，伴随后续新客户合作落地有望放量。

    　　外销套保对冲汇率风险

    　　1）期内与翠丰集团、塔维博金集团、欧倍德、沃斯利等欧洲核心客户合作稳固，并积极布局俄罗斯等"一带一路"新兴市场。

    　　2）26H1 美元贬值形成汇兑净损失1534 万元（上年同期为净收益503 万元），公司已开展远期外汇合约对冲、并通过产品提价等方式平抑汇率风险。

    　　盈利预测与估值

    　　艾芬达是全球加热毛巾架龙头，卫浴毛巾架主业高增验证领先优势，机器人零部件第二曲线逐步落地，看好持续成长。预计公司 26-28 年收入 13.65 亿（+23.00%）、16.92 亿（+23.94%）、21.74 亿（+28.53%），归母净利润 1.22 亿（+6.30%）、1.740 亿（+38.96%）、2.36 亿（+38.47%），对应 PE 为 25.35X、18.24X、13.17X，考虑到加热毛巾架行业竞争格局优、公司领先优势不断扩大中，新客户&新销售区域开拓带来饱满订单，主业成长性优，机器人零部件业务若顺利放量有望打开长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汇率波动、原材料上涨、行业竞争加剧、机器人新业务不达预期、客户集中及海外市场依赖风险等。