公司公告2027 年度PH 客户预计向公司采购光纤连接器（MPO 光纤跳线等光通信产品），预计总需求预测目标金额5 亿美金。

    　　MPO：当前供不应求，PH 客户大额备忘录彰显27 年延续高景气。AI 算力建设景气持续，光模块需求爆发及迭代升级驱动MPO 行业高速扩张，叠加CPO/NPO 等新产品放量亦有望开拓增量MPO 市场需求。公司MPO 产品处于满产状态、新产能爬坡顺利，目前MPO 等光通信产品产能2 亿元/月，MMC、SN-MT 等高端产品目前具备批量生产能力的厂商较少，公司已率先实现上述产品的批量生产并持续扩充产能，我们预计公司26 年MPO 等全年目标有望超预期完成、盈利持续释放；而展望27 年，本次公告PH 客户30+亿元需求目标，叠加SENKO 等客户持续放量，预计MPO 收入将保持高增长趋势。

    　　CPO：深度绑定SENKO，MPC 产品Q4 开始投产，为27-28 年规模放量做好充足准备。公司客户SENKO 开发的MPC 产品在CPO 等前沿领域具有多重优势。MPC 整体设计方案为：MPC 与SEAT 接收器配合使用，实现对微透镜的精确光学耦合。MPC 产品专为光纤直连芯片而设计，可显著降低传输损耗并提升系统能效，而且其具有可重复插拔的功能，允许光纤在芯片回流焊接后重新连接，提高CPO 系统的可维护性。另外SEAT 接收器表面集成的独特互锁几何结构，使任何具有对应特征的配件都能与PIC 的光学端口实现精确、被动对准，该机制同样具备可重复性、可互换性、机械稳定性等优点。

    　　SENKO 的MPC 产品在终端进展顺利，公司MPC 方案相关产品正处于NPI阶段，该产品预计26Q4 开始投产，27 年开始进行爬坡量产，已为27 年放量及28 年及之后更大规模商业化做好充足准备。

    　　MPO 业务推动主业盈利水平持续释放，Q3 有望延续回升趋势。尽管致尚因前期投入盈利水平尚未完全释放，但是今年主业业绩已看到回升趋势，Q2 归母净利回正，主要是MPO 业务带动（26H1 光通信业务收入4.93 亿，同比增长74.35%，占公司营收比重已达72.22%）；而展望Q3，我们认为MPO 主业有望带动利润端持续释放。

    　　投资建议：致尚科技在光通信领域具有核心卡位优势：MPO 业务供不应求，产能持续扩张，MMC、SN-MT 高端产品已率先实现批量生产；CPO 领域深度绑定SENKO、前瞻布局MPC 方案，27 年开始放量，28 年及以后大规模商业化可期。基于最新合作备忘录及公司近况，我们上调26-28 年收入16.7/38.4/55.8 亿，归母净利1.21/3.29/5.65 亿，对应PE 为203/75/43 倍。

    　　尽管致尚因前期投入盈利水平尚未完全释放，但是今年主业业绩已看到回升趋势，考虑到随着MPO 业务延续高增，CPO 高成长业务27-28 年放量；伴随新品放量与新业务延展的落地，业绩超预期弹性有望逐步兑现，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游景气低于预期、创新及研发低于预期、市场竞争加剧。