公司业绩优于预告中枢，Q2 增速进一步加快：2026H1 公司实现营业收入19.43 亿元，同比+114.85%，实现归母净利润6.79 亿元，同比+325.12%，实现扣非归母净利润6.70 亿元，同比+353.28%，业绩优于预告中枢。单Q2 公司实现营业收入11.29 亿元，同比+134.67%，实现归母净利润4.19 亿元，同比+380.17%，实现扣非归母净利润4.15 亿元，同比+409.16%，利润增速远超收入增速，盈利能力显著提升。（1）分产品看，2026H1 精密刀具/研磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料分别实现收入16.01/1.28/0.74/0.27 亿元，同比分别+114%/+50%/+165 %/-25%。精密刀具收入高增主要受益于下游PCB 高端需求爆发，推动高附加值产品持续放量。

    　　盈利能力显著提升，精密刀具毛利率跃升： 2026H1 公司综合毛利率为55.92%，同比+16.68pct。2026H1 公司销售净利率为34.90%，同比+17.33pct。盈利能力的提升主要得益于高毛利精密刀具产品收入占比的提升及规模效应的释放。分业务看，2026H1 精密刀具业务毛利率为55.35%，同比+16.68pct，主要系产品结构高端化、规模效应等因素的叠加影响；研磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料毛利率分别为56.17%/38.32%/-32.84%，功能性膜材料因处于自产爬坡期，短期拖累了整体毛利率。Q2 单季度公司毛利率为57.85%，同比+17.62pct；净利率为37.02%，同比+18.98pct，盈利能力显著提升。2026H1 公司期间费用率为13.9%，同比-4.13pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.3%/7.0%/0.4%/6.4%，同比-1.40pct/-1.45pct/+0.52pct/-1.79pct。财务费用率同比上升主要系汇兑损益变动所致。

    　　存货增幅较快、周转有所放缓，经营性现金流短期承压：截至2026H1，公司存货为12.47 亿元，较2026 年年初+109.5%、较上年同期+202.3%，主要系原材料与在产品显著增长；存货周转率为0.94，较2025H1 有所下降。同时2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-0.45 亿元，主要系业绩增长带来的采购支出及税费支付增加所致。

    　　AI 驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益AI 算力基建，微小径、涂层钻针需求井喷，公司已突破60 倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。

    　　（2）全球化布局加速，泰国基地月产能800 万支，德国MPK 完成业务整合，日本子公司助力融入日系客户的供应链体系。公司2026 年7 月港股上市搭建“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。

    　　盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB 钻针行业标杆深度受益AI 产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提升。我们维持公司2026-2028 年归母净利润分别为13.0/22.8/34.9 亿元，当前股价对应动态PE 分别为141/80/52x，维持公司"买入"评级。

    　　风险提示： PCB 扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。