公司1H26 收入/归母净利润/扣非归母净利润8.13/1.24/1.20 亿元，同比+11.0%/+8.8%/+8.7% 。2Q26 收入/ 归母净利润/ 扣非归母净利润4.10/0.68/0.66 亿元，同比-6.2%/+8.4%/+7.3%。2Q26 由于下游客户需求波动，收入同比有所下滑，但公司持续提升盈利能力，净利润仍实现同比增长，我们看好后续核心业务持续边际改善，多元业务开始贡献收入，推动业绩向好，维持买入评级。

    　　1H26 公司医疗产品组件收入同比稳定增长，持续拓展多元化业务

    　　公司马来西亚三期产业基地研发办公和生产厂房的基础建设已完成并逐步开始投入使用，进一步提升全球交付能力，为公司的国际业务拓展带来竞争优势。公司依托服务于全球家用呼吸机和人工植入耳蜗头部客户的成功经验以及不断持续打造的技术能力，对呼吸管理与监护、五官与神经领域等基石业务不断增强客户粘性、提升盈利能力，并在给药、心血管、检测与诊断等多个战略新赛道持续拓展新的业务增长空间，构筑企业的新增长曲线。1H26年公司医疗产品组件收入6.59 亿元，同比+14.3%，毛利率42.95%，同比+0.83pct；健康及食用安全产品组件收入1.13 亿元，同比+6.0%，毛利率26.23%，同比-2.59pct。

    　　1H26 公司销售及研发费用率同比下降，毛利率同比上升

    　　1H26 销售/管理/研发/财务费用率为2.33%/8.62%/7.75%/2.22%，同比-1.04/+0.11/-1.69/+5.21pct。公司持续控制销售及研发费用投入，1H26 相应费用率同比下降；1H26 财务费用率同比提升主要由于汇兑损失影响。

    　　1H26 毛利率40.88%，同比+3.37pct，我们认为主要由于高附加值产品收入占比提高。

    　　多元化发展的国产精密医疗器械供应链龙头，维持“买入”评级

    　　考虑到2Q26 业绩情况，我们降低医疗相关业务收入预期，上调汇兑损失预期，预测26-28 年归母净利润分别为3.4/4.5/5.7 亿元（相比前值下修16%/17%/14%），同比+20.8%/+31.0%/+27.1%，对应EPS 0.43/0.56/0.72元。考虑到核心业务客户合作稳定、多元化业务拓展第二增长曲线，马来西亚三期产业基地开始投入使用后提升全球竞争力，2Q26 虽收入因客户需求而短期波动，但盈利能力持续提升，我们给予26 年45x 的PE 估值（可比公司26 年Wind 一致预期均值31x），目标价19.34 元（前值按当前股本计22.58 元，对应26 年44x PE vs 26 年可比估值均值31x）。

    　　风险提示：客户集中度高的风险；新业务拓展进度不如预期。