事件：2026 年8 月24 日，公司发布2026 年中报，公司2026H1 实现收入8.92 亿元，YoY+9%；归母净利润0.55 亿元，YoY-48%；扣非归母0.41 亿元，YoY-55%。

    　　投资要点：

    　　26Q2 业绩略低于预期。2026H1 公司实现收入8.92 亿元，YoY+9%；归母净利润0.55 亿元，YoY-48%；扣非归母0.41 亿元，YoY-55%。其中，26Q2 单季度收入5.01 亿元，YoY+21%归母净利润0.33 亿元，YoY-29%；扣非归母0.25 亿元，YoY-37%。26Q2 公司业绩略低于市场预期，预计主要系公司主业照明板块受上游原材料成本上升、以及人民币汇率波动所致。

    　　照明主业收入保持稳健，PCB 钻针业务贡献增量。LED 商业照明灯具业务2026H1 实现营收4.60 亿元，同比-1.35%；LED 工业照明灯具业务2026H1 实现营收3.25 亿元，同比+8.12%，在行业承压背景下，公司主业保持稳健增长。PCB 钻针业务方面，2026 年4 月公司完成厦芝精密51%股权工商变更登记，实现对厦芝精密的控制及并表。截至26H1 末，公司PCB 钻针月产能已从2026 年4 月的1500 万支提升至2000 万支，预计2026 年底月产能将超4000 万支。厦芝精密深耕耕PCB 钻针领域30 余年，与华通电脑、健鼎科技、胜宏科技、深南电路、奥特斯、瀚宇博德、南亚电路板等国内外知名PCB 生产厂商建立了长期稳定的合作关系。厦芝精密已储备了50 倍径以上钻针的生产工艺并实现少量销售，目前已与胜宏科技、深南电路等龙头PCB 厂商在AI 板钻针方面展开合作并得到客户认可，具备该领域的技术拓展优势，为后续订单需求打下了基础。同时，厦芝精密司拥有自主研发钻针生产设备的能力，在段差、开槽、沟刃研等关键工序方面均掌握了设备自研的技术能力，可有效提升公司整体钻针生产效率。

    　　26Q2 毛利率同比下降。公司2026Q2 实现毛利率26.30%，同比-1.81 个pcts，主要系上游原材料成本上升所致。期间费用方面，2026Q2 公司实现销售费用率、管理费用率5.26%、6.15%，同比分别-0.90、+2.22 个pcts。财务费用率1.49%，同比+2.03 个pcts，主要系人民币汇率升值所致。最终录得2026Q2 净利率6.87%，同比下降4.18 个pcts。

    　　维持盈利预测及“增持”投资评级。我们预计公司2026-2028 分别可以实现归母净利润2.42、6.02 亿元、7.74 亿元，同比分别+31.0%、+149.1%、+28.6%，对应当前市盈率分别为70、28、22 倍，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。