从负极包覆材料演化为碳材料平台型公司。信德新材是行业领先的碳基新型材料供应商，长期致力于锂离子电池负极包覆材料领域的技术创新、生产工艺创新和产品创新，为锂离子电池负极材料生产商提供覆盖不同软化点范围的成体系负极包覆材料产品，并积极向下游沥青基碳纤维生产领域拓展，构建以沥青基碳纤维短切纤维、软毡、硬毡、复合毡为核心，相关制品为支撑的碳纤维产品体系。

    　　受益新能源车快充渗透率提升以及储能需求增长，中高端产品占比提升，公司负极包覆材料业务2025 年量价齐升。根据公司公告，公司2025 年负极包覆材料价格与2024 年相比略有提升。2025 年汽车市场智能化电动化趋势持续，新能源汽车尤其是快充车型需求不断增长，同时叠加储能市场需求强劲增长，公司抓住行业机遇，大力拓展市场，有效捕捉了客户在新能源快充及储能等领域的需求增量，公司负极包覆材料2025 年实现销售8.44 万余吨，同比增长39.62%，中高端产品结构提升带动公司毛利率恢复，信德新材2025 年负极包覆材料实现毛利率10.8%，同比+6.2pct。

    　　沥青基碳纤维获光纤客户认可。公司沥青基碳纤维制品业务主要由子公司大连信德新材料科技有限公司生产并对外经营销售。公司碳纤维制品光纤、光伏、热处理为批量生产/供货阶段，半导体仍处于验证阶段。光纤客户方面，公司沥青基碳纤维制品正在为亨通光电等客户供货（2026 年8 月公告），在半导体领域因对产品指标要求更高，验证时间会更长，目前验证较为顺利，大连信德新材料科技有限公司2025 年营业收入为751.55 万元。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.79/ 2.66/ 3.75亿元，同比增速分别为362.87%/ 48.94%/ 40.93%，当前股价对应的PB 分别2.15/2.05/ 1.93 倍。我们选取璞泰来/鼎胜新材/元力股份为可比公司，鉴于公司负极包覆材料稳健增长，沥青基碳纤维有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。

    　　风险提示。诉讼风险；核心技术外泄或失密风险；技术路线变动风险；产业政策变动风险。