【投资要点】

    　　公司发布2026 年半年报，业绩实现稳健增长。2026 年上半年，公司实现营业收入10.41 亿元，同比增长21.78%，主要系工程建造收入增加所致；实现归母净利润1.92 亿元，同比增长30.67%；扣非后归母净利润1.93 亿元，同比增长32.78%。2026Q2 公司实现营业收入5.39亿元，环比增长7.27%，同比增长21.71%；实现归母净利润0.98 亿元，环比增长5.46%，同比增长40.82%。

    　　生物质资源再生业务：拟募资不超过5.90 亿元，全部投向公司京津冀核心项目“通州区有机垃圾资源化综合处理中心”，UCO 产量增长路径明确。2026H1 公司生物能源业务实现收入4.49 亿元，yoy-5.34%，对应毛利率42.78%，同比提升9.01pct；运营服务实现收入3.31 亿元，yoy+5.59%，对应毛利率37.95%，同比减少4.82pct；工程建造实现收入2.58 亿元，yoy+300.88%，对应毛利率20.76%，同比提升0.18pct。近期公司发行可转债申请获深交所受理，拟募资不超过5.90亿元投向“通州区有机垃圾资源化综合处理中心项目”。项目建成投产后，公司将新增有机垃圾综合处理能力2100t/d，届时公司京津冀区域有机垃圾处理能力将大幅提高，新增产能涉及餐厨垃圾、厨余垃圾、粪污、废弃食用油脂等多品类有机废弃物的协同处理，产品形态涵盖绿色电力、脂肪酸甲酯等高附加值资源化产品。经测算，本项目运营期内年平均营业总收入为 4.14 亿元，项目投资财务内部收益率（税后）为 5.88%。公司目前拥有北京、广州、深圳等核心一线城市餐厨废弃物处理权，掌握稳定、低成本的废弃油脂来源，目前原料油产能约5 万吨/年，北京通州项目预计于2026 年下半年试运营，有望同步带来原料油产能的继续提升。

    　　绿电算力新业务：盘活存量资产，打开第二成长空间。面对AI 时代激增的算力与能耗需求，公司于2026H1 正式布局绿电算力业务，计划利用公司全国存量生物质资源再生中心所产生的24 小时连续稳定的沼气绿电，为数据中心提供零碳算力服务，打造 “有机废弃物处置-沼气零碳发电-余热制冷-分布式 AI 算力服务”特色产业闭环。相比风光等间歇性电源，公司沼气发电的稳定性是其核心差异化优势。公司已设立朗坤绿能智算（深圳）科技有限公司，现阶段项目尚处于业务布局阶段，公司将审慎把控资本开支节奏，优先跑通试点盈利模型，稳步推进业务拓展。

    　　合成生物智造业务：HMOs 产品多点开花，商业化进程加速。2026H1公司HMOs 业务在国内外法规认证上均取得里程碑式进展。在国内，公司生产的 2’-FL（2’-岩藻糖基乳糖）获得国家卫生健康委员会的批准，率先打通国内母乳低聚糖市场化合规路径，实现国内外双重权威认证布局稳步落地。当前国家食品安全风险评估中心正在进行对供暧3’-SL(3’-唾液酸乳糖钠盐)和 LNnT（乳糖-N-新四糖）扩项申请的公开　　意见征求；LNT（乳糖-N-四糖）和 3-FL(3-岩藻糖基乳糖)在第三次公开征求意见之后，再次通过技术评审，进入行政审批阶段。此外，LNnT（乳糖-N-新四糖）也已完成化妆品新原料备案，成功打通护肤赛道合规应用渠道，拓宽HMO 原料多元化商业化布局。在国际上，公司自研量产的 2’-FL(2’-岩藻糖基乳糖)、LNT（乳糖-N-四糖）和LNnT（乳糖-N-新四糖）三大母乳低聚糖原料，在完成Self-GRAS 安全认证的基础上，再度悉数斩获权威性更高的FDA-GRAS 官方认证。

    　　这标志着公司核心HMO 原料全链条安全体系获得全球顶尖食品监管机构权威认可，全面打通美国婴幼儿配方食品及各类食品市场合规准入通道。

    　　【投资建议】

    　　公司作为国内领先的生物质资源再生企业，积极布局核心城市资源化运营项目，有望持续受益于产能扩张和UCO 价格上行带来的量价齐升。我们维持原盈利预测，预计公司2026-2028 年收入分别为21.41/24.62/27.25 亿元，归母净利润分别为3.54/4.32/5.21 亿元，对应EPS 分别为1.46/1.78/2.15 元，对应2026年8 月14 日收盘价PE 分别为16.39/13.44/11.14 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　项目建设不及预期

    　　下游需求不及预期

    　　募投项目投产后的产能消化和效益不及预期风险

    产品市场价格波动风险

    　　研发未取得预期效果的风险

    　　应收账款风险