广立微1H26 业绩高于我们及市场预期

    　　公司公告1H26 业绩：收入3.41 亿元，同比+38.68%；归母净利润0.35 亿元，同比+121.73%；扣非后归母净利润0.05 亿元，同比扭亏为盈；经营活动现金流净流入1.05 亿元，同比转正。单季度看，2Q26 收入2.36 亿元，同比+31.35%；归母净利润0.45亿元，同比+54.75%。由于下游晶圆厂扩张+公司产品加速拓展，公司业绩高于我们及市场预期。

    　　发展趋势

    　　硬件业务：下游扩产驱动设备交付放量，收入可见度清晰。1H26测试设备及配件业务收入2.13 亿元，同比+38.71%；上半年公司晶圆级电性测试设备累计出货96 台，同比增长104.26%，其中，WAT 与WLR 合计出货93 台，同比增长97.87%，晶圆级老化测试设备WLBI 产线验证顺利出货3 台，符合公司整体规划预期；而晶圆级电性测试设备累计销售（验收）53 台，同比增长60.61%。我们预计随着下游晶圆厂扩产需求延续，公司在手订单和新签订单量有望加速提升，硬件业务交付节奏或将维持高位。

    　　软件业务：高毛利授权占比提升优化利润结构。2026 年上半年软件开发及授权业务收入1.26 亿元，同比+38.83%；该业务毛利率75.36%，同比+1.27ppt，推动公司整体毛利率同比+1.82ppt至60.40%。1H26 公司软件业务收入实现加速，主要由于良率分析EDA 工具在先进工艺项目中市占率领先，服务能力获得认可。数据分析方面公司也将AI 与数据分析持续融合，并结合半导体行业知识推出SemiAgent 半导体数字员工平台。我们预计，随着下半年DFT 业务放量和AI+数据分析持续融合，公司有望向多行业及海外客户渗透，软件收入或将实现加速。

    　　盈利预测与估值

    　　由于下游晶圆厂扩产需求释放，上调2026 年收入预测2.6%至9.6 亿元，维持2026 年利润预测基本不变，维持2027 年收入及盈利预测不变，维持跑赢行业评级和目标价140 元不变，对应2027 年21 倍P/S，较当前股价有87%的上行空间，当前交易在2027 年11 倍P/S。

    　　风险

    　　下游需求波动，业务拓展不及预期，市场竞争加剧。