事件描述

    　　8 月18 日公司发布半年报，上半年公司实现营业收入6.55 亿元，同比增长22.91%；归属于母公司所有者净利润0.94 亿元，同比增长6.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.89 亿元，同比增长59.87%；其中二季度公司实现营业收入3.63 亿元，同比增长38.04%，环比增长24.70%；归属于母公司所有者净利润0.53 亿元，同比减少8.44%，环比增长28.15%。

    　　氯化亚砜价格上涨，推动盈利稳步提升。

    　　2026 年上半年，无机化学品板块实现营收2.77 亿元，同比+99.73%，毛利率为26.57%，同比+1.54pcts，受益于硫磺等原材料价格上行及下游需求拉动，核心产品氯化亚砜售价同比增加，据百川盈孚，2026 年上半年氯化亚砜市场均价达3347 元/吨，同比+120.8%；羧基氯化物板块实现营收3.21 亿元，同比+2.79%，毛利率达26.11%，同比-5.55pcts；羟基氯化物板块实现营收0.31 亿元，同比-57.81%，实现毛利率26.10%，同比+1.52pcts。

    　　光纤增强有望拉动芳纶单体需求。

    　　芳纶作为高性能纤维，在防护材料、通信线缆、新能源、轨道交通、航空航天等领域应用不断拓展，其中对位芳纶在光纤光缆中扮演着不可或缺的“骨骼”角色，为光线内部玻璃纤维提供抗拉强度、抗弯曲保护及尺寸稳定性，确保光缆在铺设和长期运行中不因外力拉伸导致信号衰减或断裂。当前光纤需求由传统电信基建逐步转向AI 算力中心、高速光网建设等高景气赛道，芳纶聚合单体市场需求有望同步扩容。目前公司芳纶单体年产能达5.2 万吨，其中潍坊基地2 万吨产能于2025 年8 月正式投产，产品进口替代效应凸显。公司已成功跻身日本帝人、东丽新材料、韩国可隆、泰和新材等国内外主流芳纶生产企业的合格供应商序列，市场占有率稳步提升。

    　　多重需求催化，PEKK 空间广阔。

    　　PEKK 属于特种工程塑料，具有出色的耐高温性能、机械性能、抗辐射性能、耐腐蚀性能和耐摩擦性能等综合性能，主要应用于3D 打印材料、航空航天、汽车制造、电子电器制造、人体植入医疗等领域。但由于PEKK技术壁垒极高，目前全球仅有索尔维、阿科玛等少数国外企业实现规模化量产，国内产业化程度低、进口依赖度高，国产替代空间大。公司作为国内PEKK 行业先行者，率先实现一步法生产PEKK，相较海外主流两步法工艺具备显著成本优势，首期1000 吨/年生产装置已顺利达到预定可使用状态。伴随商业航天、低空经济与机器人产业革命对高性能材料需求催化，公司具备充分先发优势。

    　　投资建议

    　　氯化亚砜供需向好，伴随芳纶单体与PEKK 材料逐步放量，我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润1.72、2.19、2.59 亿元，同比增长34.16%、26.87%、18.47%，对应PE 分别为42.79、33.72、28.47 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）新建项目建设进度不及预期；

    　　（2）原材料及产品价格大幅波动；

    　　（3）宏观经济下行。