2026H1 公司实现营收/ 归母净利润/ 扣非净利润为15.65/3.08/2.26 亿元， 同比下降6.9%/28.8%/47.4%；其中2026Q2 单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润8.20/1.41/0.93 亿元，同比下降9.8%/40.7%/61.5%。

    　　事件评论

    　　H1 因海外需求弱叠加汇率波动影响，收入端增速放缓。收入端承压，其一因海外需求偏弱，其二有汇率折算及关税影响，剔除汇率因素后同比小幅下降。1）公司出口业务折算为人民币后的营业收入较上年同期减少金额约占营业收入4.54%，剔除该折算影响，收入同比下降仅小个位数下降。2）关税影响：为体现对客户的支持，公司主动承担了其中部分关税成本。公司以FOB 模式较多，公司分担关税会导致FOB 价格下降。3）行业环境仍处修复偏弱阶段： 美国2026 年1-4 月家具进口额同比分别下降20.5%/11.0%/17.1%/5.2%，降幅收窄但修复偏弱；2026H1 越南木材及木制品其中对美出口同比下降6.5%。分品类表现：H1 公司智能电动沙发/智能电动床/配件收入为13.5/1.3/0.7 亿元，同比+1.8%/-6.8%/-65%。

    　　利润下降也主要受汇率波动和关税影响，毛利率和净利率水平维持优秀。2026H1 公司毛利率为38.6%，同比+0.2pct。分品类看，H1 智能电动沙发/智能电动床/配件毛利率同比+0.2pct/+0.7pct/-5.1pct，核心品类毛利率略有提升。2026H1 归母净利率为19.7%，盈利能力保持在优秀水平，同比下降6.0pct 主因汇率波动以及关税影响：H1 汇兑损失、投资收益以及公允价值变动收益三项合计同比拖累约1 亿元，汇率波动导致的折算收入减少约0.7 亿，关税税率变化影响约0.3 亿元。

    　　公司正以制造和创新为基础，逐步走向品牌经营、渠道服务和全球资源整合的平台。1）新增客户：2026H1 公司新增客户27 家，其中25 家为美国零售商，新增客户中有2 家为全美Top 100 家具零售商。2）客户结构：以美国零售商客户收入贡献为主。2026H1美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的91.55%；2026H1 对美国零售商的销售收入占公司同期总营业收入的72.89%；2026H1 对美国零售商的销售收入占美国市场同期销售总额的77.30%。3）品牌层面：形成了品牌矩阵，包含MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks 和Palliser，其中Moto Motion 产品已进入美国一千多家零售门店，且开启了MOTO Gallery 模式的尝试。

    　　公司客户拓展为后续增长蓄力，积极拓展店中店等销售模式。行业维度，当前关税环境稳定，公司对美订单主要从越南出货，且在建柬埔寨产能；行业需求维度仍处于底部。预计2026-2028 年归母净利润为7.7、9.0、10.5 亿元，对应PE 为14.1、12.0、10.3X；公司半年度分红率为46.2%，若按照此分红率估算，对应年度股息率为3.3%。

    　　风险提示

    　　1、国际贸易摩擦持续加剧；

    　　2、原材料大幅上涨的风险；

    　　3、公司产品力优势减弱或客户运营维护效果低于预期。