事件：

    　　8 月 29 日，公司发布 2026 年半年度报告，营收增长但利润端承压。2026年上半年实现营收 5.23 亿元，同比 + 22.01%；实现归母净利润 0.79 亿元，同比-7.26%；实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同比-11.16%。2026 年Q2 实现营收 2.84 亿元，同比 + 25.93%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比-10.50%；实现扣非归母净利润 0.33 亿元，同比-16.02%。

    　　报告要点：

    　　电机业务由单点向总成化拓展，多领域定点持续落地依托电机产品积累的口碑，公司推动电机业务向附加值深度与行业广度双向拓展。电动模块业务推动产品由单一电机向总成化、系统化升级，充电小门已完成 “电机→电机 + 执行器→充电小门总成” 的演进，未来有望以电机为支点实现 “1+N” 产品拓展。行业层面，公司立足汽车主业，向消费、工业领域延伸，无人机电机、云台电机、物流滚筒电机已获得定点，后续将持续丰富非汽车品类。

    　　谐波磁场电机完成技术储备，新型磁性材料推进中试量产公司持续布局电机及磁性材料研发，谐波磁场电机完成底层技术创新，多项专利落地，具备功率密度高、体积小、降本、寿命提升等优势，已应用于滚筒电机、气泵电机，后续将向汽车、工业自动化、人形机器人拓展。配套开发的新型磁性材料产业化进展顺利，小批量中试线逐步搭建，支撑多款电机产品量产爬坡。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 11.62/13.70/16.16 亿元，归母净利润分别为 1.87/2.28/2.81 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.14/1.39/1.71 元，按照最新股价测算，对应PE68.67/56.31/45.68 倍。维持 “增持” 评级。

    　　风险提示

    　　汽车行业发展不及预期风险、合资客户销量不及预期风险、新产品拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。