事件：公司发布2026 年中报，报告期内实现收入19.42 亿元，同比增长16.83%，归母净利润4.15 亿元，同比增长12.06%，扣非净利润3.82 亿元，同比增长7.83%；其中二季度单季实现收入10.65 亿元，同比增长31.01%，环比增长21.55%，归母净利润2.75 亿元，同比增长56.86%，环比增长96.49%。

    　　润滑油添加剂销量稳步增长，积极推动国内业务快速提升。上半年，公司润滑油添加剂收入18.76 亿元，同比增长16.43%，毛利率33.70%，同比下降3.06 pct；公司外销业务实现收入10.43 亿元，同比下降9.32%，内销业务实现收入8.99 亿元，同比大幅增长75.58%。报告期内，下游润滑油企业基于供应安全考虑，加速供应商多元化布局，公司凭借稳定的产品质量和产能保障能力，成功切入国内外多家头部客户供应链。面对地缘政治事件对区域航运与大宗商品流通带来的阶段性扰动，公司依托多元化采购渠道与安全库存管理机制，有效保障了核心原材料的稳定供应与生产连续性，并通过灵活的采购策略与合理的定价调整，较好地平抑了外部成本波动对经营的影响。

    　　润滑油添加剂全球市场空间大，技术壁垒高竞争格局好。润滑油添加剂技术壁垒和市场准入壁垒高，细分产品种类繁多，复合剂配方千差万别，需要通过美国API 认证，技术指标及产品质量要求高；大型润滑油企业对添加剂供应商评审严格，会进行长期严格测试，有非常苛刻的标准和定制化要求，一旦进入则倾向于长期合作。润滑油添加剂市场空间大，全球润滑油添加剂年需求量约 500 万吨，中国年需求量约 100 万吨；行业竞争格局好，欧美四大跨国公司全球市占率达85%，公司未来有较大的提升空间。

    　　公司产品技术领先且自产单剂，持续扩产抢占全球份额。公司润滑油添加剂整体技术水平国内领先，部分技术国际领先，目前我国润滑油添加剂行业仍被外资占据主导地位，实现国产替代尤为重要。公司单剂品类齐全，是进行复合剂配方研发、复合剂 API 认证的基础与前提条件，是以单剂向复合剂转型，进入主流市场的坚实基础，也是公司较国际四大之外其他公司的核心优势。截至报告期末，公司拥有润滑油添加剂单剂产能31.5 万吨/年，稳居国内第一梯队，新乡生产基地多项技改、 海外生产基地及新建项目正在推进中，持续抢占全球市场份额，大幅提升未来成长空间。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为8.06 亿、9.90 亿、12.07 亿元，EPS 分别为2.10、2.58、3.15 元，当前股价对应PE分别为14、11、9 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：原材料成本上涨、下游需求不及预期、新项目投产不及预期。