公司2026H1 实现营收10.23 亿元(yoy+70.9%)；归母净利润2.49 亿元(yoy+167.9%)；扣非归母净利润2.47 亿元。Q2 单季度实现营收6.8 亿（Yoy+117.5%，Qoq+98.67%），实现归母净利润1.54 亿（Yoy+199.38%，Qoq+60.65%）。

    　　业绩同环比均呈现高速增长，盈利能力大幅提升。公司2026H1 实现营收10.23亿元(yoy+70.9%)；归母净利润2.49 亿元(yoy+167.9%)；扣非归母净利润2.47亿元。Q2 单季度实现营收6.8 亿（Yoy+117.5%，Qoq+98.67%），实现归母净利润1.54 亿（Yoy+199.38%，Qoq+60.65%）。

    　　分业务情况来看：1）中小零部件：4.50 亿元(Yoy+5196.1%，毛利率52.48%)；2）变形高温合金2.74 亿元(yoy-1.05%，毛利率27.77%，同比提升2.19pct)；3）铸造高温合金1.81 亿元(yoy+7.19%，毛利率38.87%，同比下降0.53pct)；4）其他合金制品0.51 亿元(yoy-20.11%，毛利率8.22%，同比下降7.27pct)；5）特种不锈钢0.30 亿元(yoy-4.73%，毛利率35.23%，同比下降3.16pct)。

    　　盈利能力方面：公司整体销售毛利率为40.11%，同比提升12.19pct。管理费用（2775 万，同比+18.59%）；销售费用（738 万，同比+18.29%）；财务费用（624.9 万，同比+1178%）；研发费用（3133.8 万，同比+20.01%）。三项费用率为4.05%，同比下降0.99pct。公司整体销售净利率为24.35%，同比提升8.82pct。

    　　沈阳图南规模化生产放量迅速，在手订单持续积累。1）迈入规模化生产：公司两家全资子公司沈阳图南智能制造与沈阳图南精密在2026 年中小零部件业务实现从试产到规模化的快速跃迁，产线实现规模化转产，26H1 合计实现收入4.50 亿元(Yoy+5196.1%，毛利率52.48%，实现扭亏)，成为支撑公司上半年业绩快速增长的核心引擎。2）订单端仍在持续积累：公司在上半年快速交付的情况下，保持了在手订单端的积累态势，截至2026H1，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为198,311.52 万元（25 年底为19.88 亿），其中，8.8 亿元预计将于2026 年度确认收入，10.3 亿预计将于2027 年度确认收入，6,772.03 万元预计将于2028 年度确认收入。

    　　盈利预测：预计公司2026/2027/2028 年归母净利润为4.14/5.48/6.78 亿元，对应PE 估值分别为31/24/19 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　分业务来看：

    　　中小零部件业务：公司两家全资子公司沈阳图南智能制造与沈阳图南精密在2026 年中小零部件业务实现从试产到规模化的快速跃迁，产线实现规模化转产。预计2026-2028 年营收增速分别为1,652%/42%/28%，毛利率分别为42%/42%/42%。

    　　铸造高温合金：公司的铸造高温合金包含铸造高温合金母合金及精密铸件，产品主要应用于航空、燃机领域。预计2026-2028 年营收增速分别为11.2%/14.5%/15.4%，毛利率分别为38.0%/38.2%/38.2%。

    　　变形高温合金：公司生产的变形高温合金可通过冷、热加工工艺，形成　　棒材、丝材、带材、管材等型材，产品主要应用于航空、燃气轮机、石油化工、核电及火电等领域。预计2026-2028 年营收增速分别为12.3%/15.4%/15%，毛利率分别为25.9%/25.9%/25.9%。

    　　特种不锈钢：公司生产的特种不锈钢主要以棒材和无缝管材为主，特种不锈钢棒材主要应用于航空、交通运输、船舶及核电，预计2026-2028年营收增速分别为-5%/7%/7%，毛利率分别为39%/39%/39%。

    　　其他合金制品：公司其他合金制品主要包括精密合金、高电阻电热合金、焊丝等产品，主要应用于石油化工、电子工业、加热装备等民用领域。

    　　预计2026-2028 年营收增速分别为-15%/7%/7%， 毛利率分别为12.9%/12.9%/12.9%。

    　　风险提示：产品交付进度低于预期、产能释放低于预期、原材料价格波动风险